华泰证券　陈金仁

　　2006年是在经历了自2001年以来的熊市后恢复性上涨的第一年，也是大牛市开端的第一年。2007年，我们认为宏观经济仍将保持较快稳健增长，上市公司业绩保持较快速度增长，估值水平总体合理等因素将推动A股市场继续演绎牛市行情。2007年，新会计准则推行，将引发上市公司价值重估，证券市场国际化、机构化程度继续深化，股价的结构性分化仍将延续。人民币升值对证券市场的影响依然是贯穿行情的主线，而股指期货推出、T+0交易有望试点等重大制度性变革等对市场将产生较大影响。公司盈利水平、成长性以及估值水平的差异将资金追逐具有估值优势的品种，而估值水平高、缺乏业绩支持的个股可能继续被市场抛售。我们认为2007年结构性牛市的特征将更加明显，结构性牛市将继续演绎。

　　从估值水平来看，2006年上市公司业绩将同比增长25%左右，若以动态估值来看，目前全部A股的动态市盈率水平在22倍左右，而大盘蓝筹股的估值水平更低。这与2001年的2200点附近平均近60倍的市盈率水平已经不可同日而语。总体来看，目前A股市场的估值水平虽然较香港为高，但考虑到新兴市场，经济高速增长，目前的估值水平总体较为合理，投资风险依然较低。

　　2007年，股指期货将推出，对于市场的影响主要体现在以下方面：一是增加沪深300等指标股的流动性，大市值股票将受到关注。二是做空机制的推出也可能加剧指数的波动，A股市场也有望迎来绝对价值投资时代。这将促使股价的结构性分化。

　　人民币长期升值的趋势将使升值概念股如金融、地产等仍将继续受到追捧。2007年银行股将继续成为市场热点。银行类上市公司总体业绩较为优良，随着股指期货的推出，权重股将得到机构投资者战略性关注；人民币升值的长期预期使得金融股有望成为资金长期战略性关注的品种；金融行业的改革将给银行股带来较大的机会。目前银行股总体估值较为合理。具有核心竞争优势的银行股如招商银行、民生银行等有望继续得到市场追捧，而具有战略性持有价值的工商银行、中国银行等大盘权重股也将有较多的波段投资机会。

　　受益于人民币升值的趋势，地产股也将继续活跃。低利率的金融环境、房地产内需旺盛、新会计政策即将实施等因素,成为推动房地产股重估的坚实基础，而房价上升等因素也将成为房地产股上涨的理由。从农村城镇化进程来看,　“十一五”期间,要求加大农村人口转为城镇人口的力度,转移人口预计达5000万,这直接导致对房地产的巨大需求，房地产行业有望在宏观调控背景下持续健康发展。而一些前期房价涨幅较小城市的房地产公司以及优质房地产公司有望继续受到投资者追捧。

　　对于航空、造纸等人民币升值受益板块中的优质上市公司我们也积极看好。如中国国航、晨鸣纸业等。

　　2007年，3G有望启动。相关部门表示，2008年奥运会所有的比赛城市将提供3G网络服务。2007年起，运营商将开始3G网络建设，这必将提升重点公司的投资评级并带来新的投资机会。中国联通作为A股市场从事通信运营的唯一大盘蓝筹股，值得重点关注。

　　此外，产业升级、技术创新与制度创新等也将产生新的投资机会，新材料、新能源的开发和利用也将带来新的投资机会，安泰科技、星新材料等公司值得关注。

　　综合来看，2007年，股指期货、奥运概念、数字电视、3G、节能降耗、人民币升值等主题投资中仍存在较大的投资机会，中国人寿、中移动、中石油等超级大盘股有回归A股可能，市场上将增加新的大盘蓝筹股。大盘蓝筹股以及人民币升值概念依然贯穿2007年行情的主线。2007年，在经过市场的爆发性上涨后，市场将逐渐恢复理性，并产生结构性投资机会。2007年，是牛市行情继续演绎的一年，也将依然是精彩纷呈给投资者带来较好回报的一年。

　　建议重点关注上市公司：招商银行、工商银行、中信证券、万科A、金地集团、中国联通、上海汽车、安泰科技、宝钢股份、长江电力。