加息担忧缓解 债市企稳横盘

　　安信证券研发中心武洪波

　　上海证券交易所国债市场指数本周基本呈横盘整理态势。周一上海交易所国债指数开盘111.19点，周五收于111.29点，最高111.31点，最低111.10点，全周指数收出带有上下影线的小阳线。成交了37.88个亿，相比上一周的24.9个亿增加了13个亿。

　　本周上海交易所国债指数几乎成一条横线，上下波动幅度都不大。从收益水平看，长期债010107剩余期限15年，周五收市净价是108.80元，到期收益率是3.46%。010303的剩余期限是17年，周五收市净价是98.92元，到期收益率是3.49%。010504的剩余年限是19年，周五收市净价是108.56元，到期收益率是3.48%，长期国债的到期收益率大致在3.48%左右。7年期国债010308周五收市的净价是99.28元，收益率是3.14%。2年期短期券010115周五收市的净价是100.42元，到期的收益率是2.78%。本周国债市场的整体收益率水平较前一周变化不大。

　　公开市场业务方面，

人民银行于周二（12月12日）以数量招标方式发行了2006年第九十二期央行票据，票据发行量是50个亿，期限1年，招标价格97.28元，参考收益率2.7961%。同时央行还进行7天100个亿的正回购操作，回购的利率是2.05%。本周四（12月14日）央行以价格招标方式发行了第九十三期央行票据30亿，期限是3个月，招标价格99.38元，参考收益率2.5023%。央行本周继续使用数量招标形式发行1年期的央票，操作的结果1年期央票收益率不变，但数量继续下降，同时央行在周二还进行了100亿的正回购操作。3个月央票的利率上升了4个BP。本周央行一共回笼货币180亿，本周到期资金为650亿元，两者合计央行向市场投放资金470亿元。不过，央行本周发行了1200亿的定向票据，如果加上这一部分的货币量，本周央行实际在资金市场是货币的净回笼。

　　本周一国家统计局发布了11月份的经济统计数据。11月份，居民消费价格总水平比去年同月上涨1.9%，其中城市上涨1.8%，农村上涨2.1%；食品价格上涨3.7%，非食品价格上涨1.0%；消费品价格上涨2.0%，服务项目价格上涨1.5%。从月环比看，居民消费价格总水平比10月份上涨0.3%。从八大类别看，11月份，食品类价格比去年同月上涨3.7%、烟酒及用品类价格同比上涨1.0%、衣着类价格同比上涨0.1%、家庭设备用品及维修服务价格同比上涨1.8%、医疗保健及个人用品类价格同比上涨1.3%、交通和通信类价格同比上涨0.3%。娱乐教育文化用品及服务类价格下降1.5%。居住类价格同比上涨4.2%。1―11月份累计，居民消费价格总水平比去年同期上涨1.3%。

　　另外、国家统计局还公布了11月份工业品出厂价格指数。11月份，工业品出厂价格同比上涨2.8%，涨幅比上月的2.9%回落0.1个百分点；原材料、燃料、动力购进价格上涨4.8%，涨幅比上月的5.6%回落0.8个百分点。前11个月累计工业品出厂价格同比上涨2.9%，原材料、燃料、动力购进价格上涨6.1%。

　　本周央行行长周小川在“财经2007年会”上发表演讲表示，通胀目标虽然被很多海外央行所采用，但目前并不适合中国国情。“我们还将实行多目标制，力图稳定货币维持低通胀，促进经济增长、就业和国际收支平衡。我们会将数量和价格工具混合使用。”周小川行长还表示：“始终对通货膨胀保持警惕。”目前形势下影响通胀的因素可能不再单纯是货币供应量，而是市场对通胀本身的预期，而央行必须稳定这一预期。

　　本周对国债市场影响比较大的因素是对央行加息担忧的缓解。最近物价消费指数上涨较快，市场担心央行提升利率。从消费物价指数CPI的实际情况分析，11月份CPI的上涨主要是食品尤其是粮食的上涨，由于食品价格在不同季节具有明显的波动性，央行据此提高利率的可能性不大，因此继上周放量下跌后，本周市场企稳横盘整理。

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