本周综合盈利预测上调股票点评

　　今日投资吴亚琴

　　根据今日投资《在线分析师》对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测（2006年）调高幅度居前的30只股票中，行业分布相对集中：金属与采矿有9只股票入选、排名第一，航空、电力设备、化工品、自来水各有2只股票入选、并列第二。

　　民航旅客和货运增速高于预期

　　1-10月，民航旅客和货运增长分别达到15.2％和11.3％，总需求增长15.2％，总体增速略为超出市场预期。1-10月份行业客座率始终保持同比上升态势，在进入秋季后整体客座率达到全年峰值，尽管四季度不甚乐观，但2006年客座率上升2％－3％基本成为定局。2006年9月以来，在油价有望下调、人民币快速升值带来汇兑收益并降低毛利率、航空业景气度持续上升等因素驱动下，分析师纷纷大幅调高航空业个股2006年的盈利预测：其中，中国国航由3个月前的0.13元升至0.27元。与此同时，航空板块一改以往颓势演绎了一波快速拉升行情，个股平均涨幅超过50%，远超市场指数。

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证券分析师郭东谋认为，如果原油价格稳定在70美元/桶以下，2007年国内上调航油价格可能性较低；随着国际原油市场投机因素释放，原油价格有望进入高位震荡下行趋势，在人民币持续升值预期下航空业将具备较强的板块投资机会，维持行业“推荐”评级。。

　　但是对于目前处于高估值水平的航空股，申银万国分析师李树荣提醒投资者不应忽略行业淡季、行业客座率将逐月下滑，2006年四季度和2007年一季度航空公司仍亏损或微利等利空因素，同时还需警惕国内油价下调同时下调燃油附加费。李树荣认为目前价位投资航空类似火中取栗。

　　本周入选的30只

股票中有13只股票的2006年预测市盈率小于20倍。从今日投资个股安全诊断来看，27只股票的安全星级均为三星或以上级别，这些股票是：华闻传媒、辽宁成大、中信国安、原水股份、华冠科技、置信电气、焦作万方、S兰铝、曙光股份、云铝股份、一汽夏利、酒钢宏兴、中国国航、南山铝业、国投中鲁、S东航、东软股份、民生银行、中孚实业、吉恩镍业、华菱管线、锦江股份、三爱富、南海发展、金发科技、东方电机、武钢股份。

　　我们选择中国国航和云铝股份给予简要点评。

　　中国国航：国内航空业的领跑者

　　中国国航（601111）2006年的综合盈利预测值从三个月前的0.13元大幅上升至0.27元，自8月18日上市以来股价最高涨幅已近80%。中国国航是目前国内盈利最好航空公司，作为国内唯一的载国旗航空公司，其在国际市场的份额占中国民航的50%以上。

　　未来五年，国航企业发展战略仍将立足于国际业务，国内业务维持目前干线航线优势。国际业务仍是国航未来发展重点，新增运力重点放在国际航线，面对航线开放和外航新增运力竞争，首都机场的空域限制以及国航在北京基地航空市场的统治地位决定了国航在以北京为始发航线竞争相对有限。但国航上海基地的运力不足以及货运业务的困境仍是公司未来需要解决的问题。国内市场方面，公司将维持对现有干线航线的优势和航班投入力度，在分公司设立上比较谨慎，以避免同东航和南航的全面竞争。

　　广发证券分析师卓悦认为，目前国航A股所得税是按照应付税款法进行核算的，明年实施新会计准则后，国航要按债务法核算其所得税，从而对其财务状况产生一定不利影响。此外新会计准则和

财政部的《企业会计准则应用指南》对大修费用的会计处理有一定的模糊性，航空公司在该项会计处理上具有一定的灵活性。国航在2005年按国际会计准则改变了自购和融资租赁的飞机大修费用的会计处理。

　　中信建设分析师李磊认为公司近期股价在国际原油价格下跌和人民币汇率加速升值的双重利好作用下，涨幅超过80％，目前股价已基本到位，考虑到四季度和2007年一季度公司盈利季节性下降，短期驱动股价上涨动力不足，投资评级“中性”。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司2006至2008年综合每股盈利预测分别为0.27、0.20和0.30元，对应动态市盈率为17.6、23.7和15.8倍。当前共有13位分析师跟踪该股，建议强力买入、买入和观望的分别为3、7和3人。

　　风险提示：油价和人民币汇率波动。

　　云铝股份：2007年业绩有望大增

　　云铝股份（000807）2006年的综合盈利预测值从3个月前的0.46元稳步升至0.50元，同期股价累计涨幅超过80%。1-9月，公司电解铝产量20.99万吨，实现主营收入48.05亿元，同比增长49.20%；净利润13972万元，同比增长25.70%，每股收益0.26元。

　　中银国际分析师乐宇坤表示，云铝股份准备投资铝土矿和氧化铝，以求由一家电解铝冶炼企业发展为上下游一体化的铝生产企业，这将大大增强公司长远的竞争力。预计公司2007年净利润增长可达到约212%，增长动力主要来自于氧化铝成本下降，预计2007年公司氧化铝的单位平均成本将同比下降约35％。此外，铝土矿和氧化铝项目的投产以及电解铝产量增加将在2008年为公司贡献利润。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司2006至2008年综合每股盈利预测分别为0.50、1.34和1.43元，分别同比增长92%、168%、7%，对应动态市盈率为20.0、7.5和7.0倍。当前共有11位分析师跟踪，建议强力买入和买入的分别为6和5人，综12个月目标价为11.25元。

　　风险提示：铝价和氧化铝价格的波动可能会使公司业绩具有不确定性。

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