市场为何拒绝回头？

　　华东师大李志林（忠言）博士

　　市场为何如此强劲的高举高打、化险为夷、拒绝回头并屡创新高？

　　首先，是市场指数权重过高的集中度造成的。陡峭单边上升市可分为两段：从8月7日1541点－10月24日1805点，是沿45度斜率上升的；从10月30日（工行上市后）1807点－12月15日2270点是沿60度斜率上升的。这反映了中行、工行上市后所占指数权重过大。12月7日数据显示，沪市Ａ股上市公司总市值5．7万亿元，其中，中行、工行就达2．2万亿元，占38．6％。但11月以来，两只银行股日均成交额仅17．8亿元，只占沪市日均成交量382．19亿元的5％左右，是靠庞大的非流通股极大地翘动指数。再加上包括中石化在内的前五名大市值的股票占到总市值50％以上。因此，人们看到，从11月以来，主力机构重点出击的便是工行、中行、中石化、宝钢、长江电力、中信证券等大权重股，动辄拉涨停板。据上交所公布的统计数据，近一个月来，蓝筹股前30名市值总体涨幅为18％，对指数上涨贡献率却高达84％。可见，陡峭单边上升市是大盘权重股造成的，指数是扭曲的，指数极易虚涨，更让机构对于股市的操纵简单易行。

　　其次，用靠“二”冲关，靠“八”守关的方法，连连取得攻城拔寨的奇效。人们应注意到，1800点、1900点、2000点、2100点、2200点这五大整数关，都是靠拉升五大权重股来突破的，而八成中小盘股都恐慌性地集体跳水。而当冲上新的整数点后五大权重股休息时，八成中小盘股，尤其是二线蓝筹股便壮了胆，随即出现普涨、补涨，最终守住了整数关。这既反映了主力机构对行情推进的层次性，又表明八成

　　第三，广大投资者对中国股市牛市的未来抱有良好的预期，形成了强劲的做多合力。一是人们憧憬人民币长期升值趋势下的中国股市将出现“黄金十年”，这是不以人的意志为转移的经济金融规律。二是由于股改后大股东的立场和利益转变，人们预期2006年年报业绩能增长30％左右，创历史新高，2007年上市公司业绩增长仍继续看好，股市极有投资价值。三是新会计准则实施后，人们预期上市公司净资产将大幅提高，从中将发掘出许多大机会。四是鉴于全球经济一体化和货币流动性泛滥的事实，政府靠行政手段既难以抑制国际原材料商品价格，也同样难以仅靠舆论来抑制股市的牛市走势。五是时至冬播时节，新发行基金又泛滥，场外新增资金入市积极性很高，投资者便普遍惜售，每次大幅下跌都有人奋勇抢盘，遂形成本周拒绝深幅调整、化险为夷、仅用300多亿日成交量便能屡创新高的局面。