两市新高开启牛市新起点

　　沪市本周+8.61%，开盘2085.06，收盘2273.91；深市本周+9.34%，开盘5632.67 ，收盘6168.48

　　文/本报记者 徐建华 上海报道

　　2275.49和6176.65，这分别是沪综指和深成指本周创造的最高点位纪录，同时也是两指数15年来的最高点。

　　虽然创新高仅是几个点位的变化，但对今后市场走势，尤其是投资者心理却有着不可忽视的影响。从积极的一面来看，新高后的市场由于不再有什么历史高位的压力，再创新高将成为常态，未来上涨空间可能被进一步打开；而从消极的一面看，创新高尤其是历史新高，很可能带来短期调整预期，这又为市场进一步上行带来了一定压力。不过，综合考虑宏观面、基本面、资金面等因素，创新高并不会打乱牛市节奏，2245或许只是牛市新的起点。

　　普涨推动指数新高

　　与此前不少投资者预期的指标股带领大盘冲关不同，在沪综指和深成指突破历史新高的关头，指标股表现并不突出，二线蓝筹股领衔的市场普涨才是大盘冲关成功的主要动力。

　　本周两市A股涨跌比高达1202：92，下跌个股不足百只，上涨和下跌个股比例达到近期新高，市场普涨格局十分明显。二线蓝筹股无疑是市场普涨格局中的领头羊。从周涨幅榜上来看，位居两市涨幅榜前列的大多属于基金重仓的二线蓝筹。泛海建设领衔的房地产板块，以山西汾酒为代表的酿酒板块，以及汽车、机械制造等板块中的二线蓝筹股大都取得不俗的涨幅。显然，二线蓝筹近期发力与前期滞涨有很大关系，近期的上涨既有补涨性质，同时也是牛市行情走向深入的重要标志。

　　以银行股为首的指标股虽然未能在大盘冲关时有突出表现，但其前期的出色表现却奠定了大盘冲关的基础。即便是从本周的市场表现来看，前两个交易日大盘的大幅上涨、沪综指一举站上2200点，以工行、中行为首的指标股起到了决定性的作用。当沪指站上2200点之后，冲关成功就已经只是时间问题了。“指标股搭台、二线蓝筹唱戏”仍是近期市场的主要格局。

　　心理预期影响短期走势

　　虽然从近期的市场走势来看，创新高已在多数投资者的预期内，但创新高对中短期市场走势仍有一定影响。尤其目前临近年终，资金面变化往往较大，这显然会使得创新高后的市场走势进一步复杂化。

　　从历史经验来看，市场往往在创新高后出现一定幅度的调整，这种心理在周四盘中也有明显反映。周四沪指突破历史新高后，市场一度出现一波快速杀跌走势，成交量也有所放大，显示市场仍然存在一定的恐高心理。虽然经过去年底以来近1年的牛市锻炼，投资者信心早已不同往日，但恐高心理仍不可避免地在一定程度上存在，这将给中短期市场走势带来一定压力。

　　但另一方面，市场是在缩量的情况下创出历史新高的。本周两市合计成交金额较上周减少了1200多亿元，而创新高后股指并未出现明显波动，成交量也呈稳步放大态势。这从一定程度上说明，多数投资者，尤其是机构投资者心态仍比较稳定，预期之中的新高并未对其当前市场的投资思路造成太大影响；这也说明多数投资者预期新高后的市场存在进一步上涨的空间，起码调整的时机尚未到来。而在指数创出历史新高后，进一步上涨已经不存在什么历史高位的心理压力，大盘的上涨空间很可能被进一步打开。

　　年末因素也会对短期市场走势产生一定影响。在市场创出新高，而明年初股指期货可能推出的情况下，年末因素的影响很可能被进一步放大。今年行情仅剩下两周的交易时间，根据过去的经验，年末很多机构都要进行资金结算，无论是年末做市值还是兑现收益的可能性都比较大，这不可避免地会对短线行情带来影响。

　　同时，股指期货很可能在明年初推出。作为国内证券市场一项重要创新，这也不可避免会对机构们的投资策略带来影响。如何布局明年，股指期货将是一个不可忽视的因素。

　　新高开启新起点

　　虽然短期来看，创新高后市场面临一定不确定性，但从更长的时期来看，突破2245或许只是开启了一个全新的市场起点。抛开历史重负后，在中国经济健康快速发展的基础上，在上市公司业绩好转的推动下，在充裕资金的拉动下，创新高只是打开更大的上涨空间而已。

　　今年我国经济增长率仍有可能达到10%以上，今后虽可能略有降低，但仍将保持较高水平。作为国民经济的晴雨表，股市上涨的基础依然稳固。只要宏观经济持续增长的势头能够延续，中国资本市场对于国际资本的吸引力就会越来越强，国际资本向中国流动的趋势就不会改变。而随着我国经济在全球经济版图中地位的提升，人民币升值的势头就会持续下去，人民币资产仍有重估空间。

　　从整个市场估值水平来看，虽然指数突破历史新高，但与5年多前相比，市场平均估值水平却低得多。以沪深300指数样本股为代表的蓝筹股平均市盈率约20倍左右，整体并不存在明显高估。如果考虑宏观经济和上市公司业绩良好的成长性，其估值水平仍有进一步上升空间。而充裕的流动性也为估值水平提升提供了现实推动力。在人民币升值的大背景下，国内流动性充裕将是一个长期现象，向股市流动的趋势也将持续较长时间，这都决定A股市场的长牛趋势可能在几年内延续。