限售股牛市解禁：化惊为喜

　　任亮

　　2006年6月19日，第一家股改公司三一重工(600031.SH)10936906股限售流通股开始上市流通。虽然按当时市值仅有1.2亿元左右，但却吸引了众多市场人士的目光，因为它承载着投资者对限售流通股解禁的担心和疑虑。

　　姚强(化名)是一家上市公司的职工，他在限售流通股最初解禁时的心态或许也是很多投资者刚刚经历过的。

　　“可能在中信证券(600030.SH)有过一段实习经历吧，这只股票我进进出出了很多次。”姚强愿意多谈谈它，其实，今年在中信证券上他还是两次失手。

　　第一次是上半年。姚强和中信证券的一位朋友聊天，朋友认为中信证券价值七八元左右，如果超过10元就有风险了。因此中信证券刚刚突破10元时，姚强就赶紧卖了。

　　第二次就是因为限售流通股解禁了。三一重工“小非”解禁时，非流通股股东仅象征性地卖出100股，股价反而涨了不少。因此姚强在13元左右买回中信证券后，并没有想太多。可是8月10日，中信证券公告了将有10多亿股“小非”在8月15日解禁，又引起了他的疑虑。想到解禁股数比三一重工多了近100倍，又联想起“股价突破10元就会有风险”， 8月10日开盘后他又卖掉了中信证券。

　　“可是卖完我就后悔了，本想当天就再追进去，但又一想，既然卖了，就等到解禁之后再说吧。”姚强说。限售股解禁后，他在13元左右买回了中信证券并持有至今。姚强称，也算是先惊后喜了，虽然之前不理智的卖出亏了近2元/股，但现在已经完全补回来了，又赚了60%多。

　　“其实大盘一直处于牛市中，资金都急着找筹码，这时候的解禁股供给还没有需求大呢。证券行业走出低谷后，像中信证券这样经常能拿到承销大单子的证券公司，其估值肯定不会再像以前那么低了。”姚强总结。

　　自三一重工、中信证券、长江电力(600900.SH)为代表的一批上市公司限售流通股开始解禁以来，股指又开始了一轮新的上涨，并且已经开始创造新的历史高点，这让限售流通股的负面影响被逐渐淡化。不过一旦股指开始出现大幅调整甚至步入下跌通道后，限售流通股的助跌作用也将会立刻体现出来。

　　“大盘在创造了历史新高后，也应该有一次像样的调整了。”一位分析人士指出。

　　民生银行(600016.SH)限售流通股开始解禁时，因为市场看好银行股的良好走势，同时认为其大股东之间的股权分散状况也会使“小非”出现惜售，姚强果断地买入了一些。但对12月底将要有“小非”解禁的中兴通讯(000063.SZ)，虽然因为具有3G概念也比较看好，但已经不敢轻易买进了，主要还是害怕一旦出现调整，“小非”会不会增加抛压。

　　上述分析人士认为，限售流通股不能单纯当作一个概念去炒作，它只能作为对一只股票进行分析的一个重要因素。不过，它确实在某种程度上起到了助涨助跌的作用。股价在上涨时，限售流通股解禁的当口可能是个增加筹码的机会。如果股价处于下跌过程中，有些“小非”为了减少损失当然也会急于卖出，这样又会使股价的下跌加速。

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