未来投资主要看公共消费

　　瑞士信贷陈昌华认为

　　未来投资主要看公共消费

　　本报记者 朱茵 上海报道

　　瑞士信贷中国研究主管陈昌华昨日在东方证券2007年投资策略会上表示，海外投资者对中国股市仍旧非常乐观，明年中国经济的投资主题是奥运经济与消费增长，而消费增长最快的领域将是政府投入的公共消费。

　　他表示，在奥运会举办之前，国内最重要的两个投资主题就是人民币升值和消费增长。目前国际投资者对于原材料的热情已经降低，但升值和消费增长还是未来1至1年半主要关注的两大概念。分析师给予中国消费类和金融类上市公司很高的估值，但部分投资者对于中国的房地产股有所保留，因为这些企业有可能在未来一段时间内盈利变差。

　　他指出，未来1到3年影响投资最关键的问题是：中国GDP的增长会不会在未来几年减慢或者停止？近几年以来的情况是中下游企业规模效应带来的好处，远远高于因上游价格上涨带来的成本增加，但如果有一天中下游企业不能承受上游原材料价格上涨，则将比较危险。目前工资成本在增加，土地成本在增加，环保成本在增加，这些都是需要关注的因素。

　　他预计，目前看来最有增长的将是政府公共消费，而不是私人消费。教育、

医疗改革、社会保障体系，都是未来几年政府投资的重点。目前中国还有48%的储蓄率，是所有国家中最高的。政府希望扩大消费，但是消费的推动很难，未来十年消费逐步增长的趋势是不需怀疑的，但是能否快速增加就不一定了。要解决这个问题，出路应当在公共消费，这将是未来GDP中增长最快的部门。中国政府过去三年财政赤字只有2000多亿元的水平，在GDP增长中的相对比例非常小，如果算上国有企业未来可能的分红，财政状况会更加好。

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