业绩预期增长推动价值重估

　　中信证券策略研究组

　　中信对上证指数创新高没有特别新意的看法，仍认为业绩预期增长推动的价值重估将持续，建议投资者“买入—长期持有”优质股。

　　中信认为，上证指数创新高只是表象，以总股本进行加权的上证指数没有剔除新股和股改除权因素，指数虚高，从中信标普综合指数的走势来看，距离最高点仍有20％空间。

　　业绩预期增长推动的价值重估仍将持续，中标300指数2006年动态PE由6月份15倍提高到目前20倍，其背后是业绩预期的提升；中标300指数成份股的2006年的业绩预期已由6月份初预期增长16.25%提高到30％，相应的2007年业绩预期由19％提高到24％。业绩预期增长快于估值水平提高暗示了A股市场上仍然存在的投资机会，尤其是周期性行业，钢铁行业明年仍有19％的增长。因此，中信认为给钢铁行业的估值应该在12倍以上；而工程机械和商用车的2007业绩增长仍有20％以上，因此相应的市盈率水平也应在20－25倍。

　　H股最近体现“圣诞节效应”，出现震荡走势，A股投资者无需对此类非基本面影响的价格变化过分担忧。

　　建议投资者“买入—长期持有”优质股，不要因为价格波动而随便卖出，推荐三一重工、中联重科、宝钢股份、中国重汽。