期待中国的高盛早日诞生

　　叶夫

　　据报道，著名投资银行美国高盛今年盈利由去年的56亿美元大幅增加至95亿美元。并创下华尔街投行有史以来年度利润最为丰厚的记录。同样受惠于股市的上涨，中国券商今年的盈利也将非常丰厚，然而相比于华尔街的五大投行，中国券商的营收还是少得可怜。今年前三季度券商收入位居第一的中国银河只不过实现收入13.78亿元人民币。今年前11个月，经营较为出色的东方证券实现净利润为7.24亿元人民币，仅相当于高盛的约1%。

　　尽管中国

证券市场的规模和筹资等业务量要比美国小得多，但今年中国证券业的发展速度惊人，据世界交易所联合会（WFE）统计，截至今年10月，上证所的市价总值在世界各主要交易所中的排名已经升至第19位，而筹资额排名第12位，

股票成交金额排名第17位。另外，今年中国工商银行创下了全球最大的IPO纪录，中国银行的首发规模也比工行略次，但在两家银行的海外筹资业务中，境内券商分享很少。而高盛因持有中国工商银行5%的股份，今年10月工行的首次公开发行，就为高盛带来了9.49亿美元的投资回报。

　　在加入WTO后的五年过渡期结束，资本市场全面开放后，中国券商如何做大做强，诞生出中国的高盛，不仅是一种荣耀，更是严酷竞争中的一种考验。与高盛、

摩根士丹利、美林等华尔街五大行相比，国内券商的差距很大，但机遇也难得，如果我们在市场化运行等方面做足功夫，也许明天世界投行业的翘楚就会有中国券商的身影。

　　中国券商做强的第一步是要离开襁褓，摆脱对政策的依赖，自己学会独立飞行。目前，国内的绝大部分券商为国有控股或国有企业控股。在证券市场和行业的发展早期，国家的扶持确有必要。但在股改完成、资本市场全面开放后，券商必须要成为具有独立主体资格、完全按照市场化规则运行的现代企业。要在市场中自求生路、自谋发展、自担风险。今年券业综合治理的基本结束，意味着国家已将券商向市场推进了一大步。

　　作为专业的金融企业，券商必须按照现代企业制度的要求完善自己的组织构架，特别是要按市场化原则去运行。尽管现在我国券商多为股份制企业，但上市券商只有有限的几家。券商不能成为上市公司，一方面，它的经营体制和经营管理可能达不到现代企业制度的要求，体制上存在缺陷，也缺乏有效的外部监督；另一方面，缺乏直接融资的渠道也会制约券商的发展壮大。目前，我国券商规模普遍偏小，扩充资本金已成为与洋券商竞争的一个迫切问题，券商的上市会加快券商规模扩张的步伐。

　　券商还应按照市场化的规则，建立合理严格的奖惩制度。适当的激励措施是企业发展的动力，严格的监督和惩罚制度是企业安全运行的保证。据报道，盈利的暴增使得高盛员工的收入暴增。高盛的员工今年每人平均将获派62.2万美元花红连底薪，公司高层则每人将获得最少2，500万美元，表现出色者更可获得约1亿美元的收入。这是让国内券商高管和员工眼红的消息。但世上没有免费的午餐。那些可获1亿美元巨额花红的高盛高层，是过去一年为高盛驰骋资本市场而立下汗马功劳的人。高额的报酬，会令员工今后的工作更加努力，也会吸引更多优秀人才的加入。

　　一个业绩突出的一流券商，必定是行业的领跑者，既能站在行业的制高点，高瞻远瞩，又勇于探索，以创新制胜。因此开展更多的创新业务是券商发展壮大的关键所在。而中国资本市场从初创到成长的转折期，将为券商开展创新业务、开拓广阔市场提供难得的机遇。

　　不少西方有识人士认为，二十一世纪将是中国的世纪，作为中国人可不能因此而托大。第一人口大国经济的持续高增长和资本市场的高速发展，为中国本土诞生世界名牌券商创造了条件，关键是看谁能把握住这样的历史机遇。

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