2250点轮回：一个新的江湖

　　李晶

　　编者按

　　大时代，中国A股市场正在进入一个大时代：大格局、大资金、大机构、大爆发。

　　于是，意料中的沪指新高在昨天诞生：2250.32点。市场异常平静，因为这是大势所趋。

　　五年半，一个大轮回。往事已成云烟，而今迈步从头越。

　　2006年12月14日，上证指数最高点定格在2250.32点，至此，沉积在A股市场投资者心际达5年之久的2245.43高点(2001年6月14日)阴影，灰飞烟灭。纵然，这一历史性的突破并不像想象中的那样轰轰烈烈。

　　也许是巧合，两个日子都同为14日，同为周四，冥冥中似有注定。

　　五年一轮回，上证指数突破历史新高。然而，此时中国的证券市场，却远不同于五年前的混沌迷茫，整个市场的结构、格局、容量以及投资者主体已发生了翻天覆地的变化。

　　市值提升

　　市场容量今非昔比。5年前的市场，虽然股票市场已经发展将近十年，但市场容量还相对较小，按照2245点当天2001年6月14日的数据，两市上市公司1050家，总市值4.98万亿元。

　　而如今市场容量超过7.5万亿元。截至目前，两市公司总市值近7.58万亿元，较5年前增长52.2%。

　　市值如此突飞猛进，除了一年来股指的快速拉升等外因外，工行(601398.SH)、中行(601988.SH)等境外上市优质蓝筹纷纷重回A股也是重要原因。其中，工行一家就为市场贡献市值超过1万亿元。

　　机构为主

　　5年来，监管层苦心经营的机构投资者培育也成绩斐然。2001年之前，市场投资者主要以散户为主，零散资金占据主导；而在机构资金当中，也是券商自营资金名列首位，其次是少量的封闭式基金。如今在证券市场呼风唤雨的开放式基金当时还未问世。第一只开放式基金华安创新也是在2001年9月之后才正式面世。

　　机构投资者的缺乏，使得整个市场的发展进程缓慢，券商风险加大，而由于监管的不力以及当时市场大好的狂热，为以后部分券商自营的违规操作、纷纷崩盘留下了祸根。

　　而现如今，在监管层大力发展机构投资者队伍的大背景下，基金队伍迅速扩张，截至今年11月底，基金管理公司数量已达到58家，基金数量294只，证券投资基金资产总规模达到6312亿元。而QFII等境外资本也蜂拥而至，截至今年10月底，QFII的证券类资产为799亿元，占总资产的91%。

　　与此同时，保险资金、社保基金等机构投资资本市场的规模也在进一步增加。全国社保基金持有股票资产市值495亿元，入市资金规模同比增长了141%。企业年金也已开始直接投资资本市场。

　　新投资理念

　　两个时期领涨板块的根本性不同。2001年，科技股领涨，当时市场已无操作思路可言，集体坐庄成为主流。而当股指离2245点远去之际，庄股纷纷跳水也成为当时的一道“风景”线。

　　对于今年本轮股指的大涨，遵循价值投资无疑是首要根本，大资金、大蓝筹、大行情也是本轮行情的最大特点。这也被看作是一个市场成熟的标志，更被看作是行情继续演绎的重要原因。

　　显然，权重股主导市场在成熟市场上是很常见的现象。目前沪市大盘蓝筹股市值占沪综指市值65%到70%，这样的市场结构预示着A股市场正在向成熟市场迈进，未来大盘蓝筹股会占据更大的比重。与此同时，股指期货即将推出，在即将过去的2006年也是浓墨重彩的一笔。大盘蓝筹股的持续走强与在未来股指期货时代争夺话语权也关系密切。

　　业内人士认为，由于蓝筹股的经营能够更加贴切地反映国家经济的运行，股市的晴雨表作用将更加明显。

　　上述总结的5年来前后两个高位节点的种种不同，只是市场大环境、大格局各异的方面，还有很多环节诸如监管整治、法规完善、制度改进、市场发展等还没有一一列举。

　　需要指出的是，对于目前实际“虚胖”的上证指数来说，所谓的创出新高也不过是一个数字游戏，投资者在欢呼雀跃、大为感叹之际，还应该“轻指数重个股”，毕竟未来市场的牛市依然是结构性的，而且这种分化会在较长时间内存在。及早清醒地认识到这一点，或许会有助于尽快摆脱“赚了指数不赚钱”的尴尬窘境。

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