申银万国：不会出现阶段性调整

　　随着周四沪市创出历史新高，一个新的问题已摆在投资者面前，市场会不会出现大的阶段性调整，甚至调头向下？按以往的经验，一般股指刷新了阶段性的新高(不要说是历史新高了)，股指往往会诱发较大的阶段性调整。这次会怎样？我们认为，不会出现大的调整，调头更不可能，后市股市将继续延续上行的势头。

　　理由有三：

　　其一，股指创出新高，但股市的平均市盈率仍处于合理的水平，和2001年不可同日而语。

　　其二，现在的投资 者结构和投资理念和2001年相比已发生了根本性变化。

　　其三，政策环境不同。