摩根士丹利董事总经理、中国区首席执行官孙玮昨日在“上市公司并购重组国际论坛”上介绍了全球并购的新形势。她建议中国上市公司,在外向扩张,参与全球产业整合活动前,应先确保在国内市场上的主导地位。
“攘外必先安内”,孙玮说,2003年以前,全球大部分企业并购活动在国内进行,这在各经济体中表现出的趋势基本一致,背后的原因是,只有打造出本土的行业旗舰,才能有基础、有实力参与全球的行业整合。
在介绍跨国并 购的对价支付方式时,大摩人士提出了“收购货币”的概念。在他们看来,作为收购的支付手段,货币与资产(股权)虽然传统上被视为分野明确,但作为收购货币而言,其实二者只是相对概念,都可作为支付手段。货币由于具备保值功能,事实上也有资产性。所以,不能过于机械地看待资产和货币作为支付手段的功能和作用。而换股收购的优势主要包括降低融资成本,避免高度负债,已经适用于大规模交易的实现,同时,对于被收购方股东而言,也便于其分享新企业继续成长的成果,更有利于递延纳税。问题则包括:容易稀释收购方股权、摊薄每股收益以及因股价表现的不确定性,造成被收购方的困惑。(周翀)
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