内地银行股的崭新一页

　　大福证券研究部

　　据国家统计局最新的数据显示，11月国内CPI涨幅为1.9%，高于1.5%的市场预期，但低于年初设定的3%的目标。在土地、能源、原材料以及未来劳动力价格均有上涨趋势下，有专家预计未来通货膨胀压力实不容小觑。但以目前内地经济处于较稳定状况下，一般预料短期内央行不太可能动用利率工具。

　　不过，近日内地地产股仍承受较大的沽售压力。央行最新发布的《2006年金融稳定报告》提醒，金融机构需关注房地产市场波动带来的潜在风险。报告认为，当前内地房地产价格走向尚不明朗，但由于目前仍有相当大的住房需求未得到满足，市场对商品房相当数量的投资和投机需求将继续存在。在房价长期看涨下，相信投资者只会利用回调机会吸纳较优质的地产股。但不少优质大陆地产股股价已升达账面值数倍，例如中国海外（0688.HK）股价已相当于账面值4倍多，属严重超买。而目前股价仍属较低的内地地产股寥寥无几，其中包括新世界中国（0917.HK）与百仕达（1168.HK）。

　　12月11日是内地银行发展的里程碑，因为从此日开始，外资银行便真正享有国民待遇，人民币

零售业务已经全面开放。事实上，消费者近年已感受到本地银行服务的素质已大幅提高，“有竞争才有进步”在内地银行业得到充分体现。

　　银监会政策法规部主任黄毅在接受采访时，回顾了当初WTO谈判过程的一些重要环节，当时有两个市场成为谈判焦点，其中之一就是银行业。当时对开放银行业有两种观点，第一种认为，外资进入会有利于内地银行市场的竞争和效率；第二种观点则认为，全面开放会冲垮银行业。事实证明，抱前者的观点的人属高瞻远瞩。

　　随着外资的进入、市场的扩展，争取人才与高端客户将是今后中、外资银行竞争的焦点。可以预见银行业的劳工成本将不断高涨，这将是中、外资银行同样面对问题。而关于客户对象问题，外资银行虽然获准经营所有人民币业务，但由于要建立全面的分行网络，他们很有可能只集中开拓高端客户的业务。而外资银行在产品和技术，如金融衍生产品领域也有较大的优势。对于

人民币汇率、利率改革的进程，以及税收法律和政策与国际市场的差别，也会给中资银行带来压力。总体说来，笔者之见，适当的监管与风险管理是银行业健康发展的要素，而稳健的银行业发展是支持经济发展的必要条件。未来内地银行业将见频繁并购活动，这为银行股创造更大的价值。

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