谨防个股追高风险

　　国信证券李鲤

　　如果以11月15日市场加速上涨作为起点，在不到一个月的时间里，已经有十几只股票累计涨幅达到50%以上。而四季度新上市的大盘蓝筹股更是炽手可热，其中北辰实业最大涨幅超过120%，上港集团84%，招商轮船52%，其2006年市盈率分别达到80、48、28倍，创下地产和交通运输板块的估值新高，不少研究员也在惊呼“看不懂”。

　　行业+新股=市场追捧

　　基本面亮点是个股持续强势的前提条件。作为三季度基金增仓的主要品种，金融、地产的发展前景已经得到投资者的认可。在这一基础上，近期被大幅炒高的个股确实是各有特色。北辰实业是一家

房地产开发商，大股东因成功开发建设亚运村而逐渐做大做强，上市募集资金投向承建的奥运项目，公司由2006年进入快速增长期。上港集团作为区域龙头和未来受益洋山港的开发前景，以及海外并购预期，在交通运输业中占有举足轻重的力量，通过换股，机构持仓比例大幅增加。招商轮船则背靠大股东油气运输的独特性成为运输板块新贵。

　　短期内资金快速流入新股是推动股价拉升的动力。截至昨收盘，北辰A股比H股溢价87%。同股同权的北辰实业，为什么A股与H股差距拉得这么大？除了炒作因素外，市场的环境也是原因之一。A股市场经过近几年机构投资者的价值挖掘，各行业龙头股被基金等机构反复增持。而四季度基金、QFII等机构入市资金仍在持续增加，据统计新发基金规模可达到1500亿-2000亿元。资金向优质企业聚集导致蓝筹股短期供求失衡，新发大盘蓝筹股成为稀缺资源，这也是一些蓝筹新股成为资金新宠甚至被游资利用的重要原因。

　　高估值难免价值回归

　　但是，在理性的投资者看来，个股过度炒作的致命伤是估值不再有优势。在连续上涨后，北辰实业2007年动态市盈率也达到40倍以上，远超过市场公认的地产龙头万科A的估值水平。即使“招万金”等地产股2007年能够达到这一估值水平，但对北辰等近期被爆炒的个股而言，由于股价已经提前炒作，未来面临价值回归或滞涨的局面。

　　从近期市场发出的信号看，资金供求正在重新构建。周一央行定向票据回笼1200亿元，同时针对近期处于“高热”中的基金行业，证监会基金部近日发文要求各基金公司加强风险防范，从资金来源上防止流动性过度。另一方面，近期大盘股发行再次提速，优质国企加速回归，在一周之内连续发行大唐发电6亿股和广深铁路27亿股，周五中国人寿也将上会，蓝筹股的饥渴将极大缓解。再加上明年“大非”、“小非”解禁高峰的到来，市场供求将达成新的平衡。

　　而从二级市场盘面看，股指再次逼近历史高点，但成交金额已经明显下降，两市进入宽幅震荡可能性居大，投资者务必踏好节奏，即使是蓝筹股，介入时机不合适，一样存在被套风险。

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