唐震斌：黄金十年中的市场机遇

　　□唐震斌

　　综观今年以来的市场走势，虽有调整波动，但总体保持了稳步走强的态势，表明我国证券市场已进入“全新发展期”。目前我国证券市场发展所面临的政策环境、制度环境、市场环境和技术环境等出现了根本性的转折，已经具备了进一步腾飞的良好基础和条件，展望未来十年，我国证券市场确实面临许多新的机遇，将实现突破性发展，将其称为“黄金十年”并不为过。

　　预计今后十年我国经济都将保持较高的增长速度。随着各 行业的龙头企业如工行、国航等相继登陆A股市场，A股市场对宏观经济的代表性越来越强，将逐步反映经济运行的实质，使投资者有条件分享国民经济快速增长的成果。良好的宏观经济形势，既需要一个功能健全、运转高效的证券市场提供全方位的支持，更为证券市场自身提供了难得的发展契机。

　　扩大合规资金入市规模、引入QIFF制度、进行券商综合治理、修改完善《公司法》和《证券法》等，为我国证券市场的发展壮大奠定了重要的政治基础，通过完善投资环境提高了市场的有效性。通过股改、融资融券、股指期货等一系列大手笔的整顿、改革、创新之举，以前困扰证券市场发展的股权分置、单边市等制度性障碍基本得到解决或即将得到解决，近一年来市场持续好转，国内外投资者普遍看好后市，表明改革成效显著，市场环境趋暖。

　　随着经济形势持续向好，我国居民金融资产正在稳步增加，大量的储蓄需要转化为投资。这为我国证券市场的进一步发展提供了坚实的物质基础。

　　特别要指出的是，

人民币升值趋势将成为支持我国股市长期向好的重要因素，将从资产重估、提供新增入市资金等方面对境内

股票市场形成有力支撑。历史经验表明，本币升值往往导致以本币计价的资产升值，特别是以股市为代表的虚拟资产，其升值幅度将远远超过本币升值的幅度。在人民币持续、渐进的升值预期下，可能会吸引更多的国际资本涌入境内，保险资金、企业年金、大型国企资金、券商自营和资产管理资金，以及部分游离于实体经济、

房地产和证券市场之间的民间资金，都将源源不断地流进证券市场。另外，为了抑制更多的投机资金进入国内，央行有意维持一定幅度的本外币利差，加上国内资金非常充裕，央行将倾向于保持低利率，为股市发展提供较为宽松的金融坏境，并享受“流动性溢价”。

　　目前我国证券市场的整体估值水平处于较为合理的范围。我们相信，随着时间的推移，“黄金十年”的魅力将越来越清晰地显示出来。

　　(作者供职于中国民族证券）

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