深交所研究报告:股票期权扬帆出航只待政策东风

资料图

　　□本报记者 屈红燕

　　深交所日前出台的研究报告指出，我国已经具备推出

　　研究报告称，我国现在还缺乏股票期权产品，但已经具备发展股票期权的条件：

　　首先，股票市场发展为股票期权推出提供了坚实的物质基础。我国股市已经初具规模，市值已经超过了7万亿元人民币，股改完善了市场的定价机制，直接扩大了现货市场规模，将吸引更多的机构资金入市；沪深两市机构投资者持股比例与交易比重都超过了20%，包括QFII、基金和证券公司等机构投资者在内的市场主体迫切需要股票期权等衍生产品进行风险对冲和资产管理。

　　其次，我国资本市场已经拥有了部分可以作为股票期权合约标的股票。上市公司日益规范化、治理结构进一步合理，尤其是股改消除了非流通股股东和流通股股东的利益动机差异，为股票合理定价奠定了基础，同时也为股票期权的定价提供了前提条件。另外，按照国际标准，我国已经具有适合进行股票期权交易的标的股票，大部分深成指数和上证50指数的成份股已经达到海外主要市场作为股票期权合约标的股票的标准。

　　三是退出股票期权的市场基础已经基本具备。我国证券市场目前具有可靠的技术保障，沪深证券交易所拥有世界上非常先进的技术系统，同时具备较强的一线监管能力，监管层具有对现货市场和股票期权市场的联合监管能力，券商的风险处置和创新类券商的扶持政策为市场上储备了一定数量的合格股票期权交易经纪人。

　　四是股票期权已有30多年的发展历史，国际成功经验将为我们提供经验支持。

　　业内人士认为，股票期权的推出为结构性产品开发提供了广阔的空间，将深刻地影响金融市场各方。对于结构性产品的发行人来讲，发行人能够获得较低的融资成本、较大的利润和对冲市场风险的工具；对投资者而言，投资机构化产品能够锁定投资收益，获得较高回报和规避一些政策障碍，比如当直接投资面临较高的交易门槛和较强的准入限制时，可以转而投资与之挂钩的结构化产品。另外，对于金融市场来说，结构化产品增加了对基础性金融市场的需求，增强了市场的流动性，无论是创设产品时需购入基础资产组合，还是买入后需对冲部分投资风险，都可能增加市场对基础金融产品的需求。