1200亿元定向央票昨日发行 旨在回收流动性

　　市场人士认为，2.796%收益率不具惩罚性，旨在回收流动性

　　证券时报记者清溪

　　本报讯昨日，央行以2.7961%的收益率向部分公开市场一级交易商定向发行了总额为1200亿元的1年期央票，此次被定向的银行按照自身存款总量的0.5%认购。市场人士分析，定向央票的发行，取代了市场担心可能再度出笼的加息政策，使得市场对于后续货币政策可能过于紧缩的压力有所舒缓。

　　意在回收流动性

　　市场人士认为，这是央行今年第四次发行定向央票，与以往不同的是，此次发行的定向央票收益率2.7961%与目前央行例行发行的1年期央票利率相同，不具惩罚性，性质类似于数量招标发行，目的就是为了回收流动性。

　　央行在今年的5月16日、6月14日和7月13日就先后发行了1000、1000和500亿元的定向央票。发行利率均为2.1138%，都低于当时的1年期央票招标利率。而且当时定向央票是面向部分放贷突出的

商业银行发行，意在遏制信贷增速。

　　昨日发行的1200亿元定向央票和此前几次不同，为可流通央票。一位银行间债券市场人士表示，定向央票可流通，意味着各交易商按照存款总量的0.5%认购意义不大，银行完全可以将按比例认购的央票转售出去，锁定资金的动能色彩被淡化。这可能也意味着央行此定向的目的根本在于遏制流动性，而非控制信贷。

　　参与定向央票发行的公开市场交易商，按照各自存款总量的0.5%认购央票。这在分析人士看来，和提高存款准备金率0.5%的效果大致相同。据一位债券分析人士测算，在目前的存款总量基础上，如果提高存款准备金率0.5%，相对于收紧1600亿元的基础货币，但由于央行定向的总量为1200亿元，因此不是所有的公开市场业务一级交易商均参与了定向央票认购。

　　可能成回收流动性常用工具

　　在去年底，央行针对货币供应量过于宽裕、市场流动性过剩发明定向央票这一公开市场操作工具以来，越来越成为央行有针对性遏制货币市场流动性泛滥的工具，在央行三季度的货币政策报告中，定向央票也被认为不属于“猛药”，而是针对流动性过剩的微调工具。这在分析人士看来，意味着这一工具在将来可能会被经常使用。

　　央行副行长苏宁在周日的“2007

中国经济形势解析高层报告会”上表示，当前投资增长过快、货币信贷增加过多的突出矛盾已有所缓解，中国经济正朝

宏观调控的预期方向发展，明年央行货币政策仍将适度控制总量，针对经济运行中的突出性矛盾，适度调控货币信贷总量，保持货币信贷平稳增长。分析人士认为，定向央票的发行虽然缓解了短期内进一步出台诸如加息等猛烈紧缩政策的压力，但并不能根本上扭转货币供应量快速增长的趋势，从央行的表态也可看出，明年的货币政策仍将偏紧。

　　市场资金仍显宽裕

　　1200亿元定向央票的发行并未使资金面出现紧张，市场流动性仍然宽裕。银行间质押式回购利率虽然略有上升，加权平均利率上升1.33个基点至2.1453%；但主力7天回购加权平均利率却继续下滑了0.15个基点至2.2357%。而股市也继周五大跌之后飙升，上证指数反弹达4.15%，报收2180.50点，深圳成指升幅更达到5.49%，上升309.82点至5951.29点。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。