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机构投资者现期指身仿真交易 套利机制有望形成http://www.sina.com.cn 2006年12月11日 10:22 证券日报
□ 本报记者 申林英 日前，记者从中金所获悉，参加仿真交易的会员已由上个月的105家增加至139家，其中有18家券商成为该所的自营性交易会员，目前183家期货公司中，已有113家期货公司加盟该所的交易结算会员，中金所下一步将推动基金公司如何参与股指期货相关工作。 市场人士认为，自10月底中金所正式开展仿真交易以来，目前投资者参与热情日益升温，但是，从目前仿真交易来看，各个合约盘中波动剧烈，尽管有很多套利机会，但75%以上来自券商的股票投资者，套利操作非常不足。据部分期货公司反映，目前，包括国内规模较大的期货公司客户数量最多不过一两万户，小一点的只有几百户，而一个券商规模稍大一点的营业部往往就有上千甚至上万个客户户头，甚至比期货公司的总和还多。相对而言，券商实力雄厚，人才济济。据首创期货分析师易骥估算，仅IF0611合约，机构投资者总套利次数比普通投资者高出600次，收益率水平和对套利时机的把握也明显优于普通投资者。 据记者了解，尽管目前只允许创新类券商通过IB介绍商制度参与股指期货，但现有的113家期货公司的会员当中，已有25家有券商背景的期货公司加盟交易所仿真交易的交易结算会员，占现有48家有券商背景的期货公司的一半左右，其中包括8家创新类券商参股的期货公司，还有五矿实达和金牛期货2家期货公司均为五矿证券所参股，目前五矿证券属于规范类券商，其他15家均为其他类券商参股的期货公司，随着有关法律法规在近期有望出台，这些有意成为中金所全面结算会员的期货公司，其增资扩股工作也有望在年底前加速。 从创新类券商准备看，包括中信证券、国泰君安、光大证券、广发证券、海通证券等共有8家券商以自营会员的身份参加了仿真交易。据国泰君安和申银万国等公司反映，虽然前期都是公司员工以个人账户进行操作，但近期随着有关系统的测试工作取得了一定进展，有望近期展开套利方面的操作。华泰证券有关人士反映，这些创新类券商在全国各地通过营业部和期货公司进行了大量的培训，但目前的培训工作仍很浅显，今后有望进入更深层次的套利操作等技巧的培训，但客户掌握起来仍需要很多时间，相反原来期货公司有商品期货经验的客户对套利的理解反而更快些。 据了解，机构套利和个人套利会有比较大的区别，主要是因为交易成本不一样。显然，机构投资者在套利上，因为它交易成本比较低，所以具有套利优势。根据中金所的规定，基金公司可以直接申请交易所的交易会员，从基金公司准备来看，由于仿真交易不能同时对现货进行操作，基金公司参与的热情并不高。目前已有8家基金公司现身仿真交易，其中包括海富通基金、南方基金、中信基金、东方基金、华夏基金、易方达基金、长信基金和招商基金等，这些公司要么已有ETF基金，要么已有指数型基金产品。中信基金金融工程部有关人士反映，股指期货做空机制有利于提升市场效率，有利于基金公司资产配置，按中金所规定，沪深300股指期货合约保证金为8%其杠杆放大效应约相当于正股的12.5倍基金都非常注重研究如何利用股指期货对冲现货头寸风险，目前除了在运用海外成熟的模型测试外，该公司还在研究和目前的股票投资组合联接利用金融期货设计股票对冲基金等。 东方基金公司有关人士反映，股指期货的风险很大基金公司是否参与、如何参与以及投资比例都亟待明确，在他看来，根据国际惯例，如果允许其管理资产额的10%左右的资金进行股指期货操作，就足以对冲起投资组合的风险。但在长信基金有关人士看来，管理层初期很可能采取试点的方式进行，估计只能允许其用5%左右的资金进行对冲操作。市场人士认为，未来股指期货客户80%以上将来自目前的股民。对于暂时不熟悉期货交易的股民，在初期，可以先不参与单边交易，避免受股指期货价格上下起伏的震荡冲击，而不妨先利用指数基金与股指期货的风险对冲机制，来规避指数基金投资风险，获取低风险收益。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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