科华生物(002022)：坚定看好未来发展

　　中信证券姚杰表示，继续看好科华生物（002022）未来的长期发展前景。按照目前保守业绩预测和25倍PE计算，公司目标价应在20元，维持“买入”的投资评级。

　　姚杰指出，由于销售体系变化，今年公司收入增速可能将低于利润增速。但目前收入增速已有所回升，主要产品免疫和生化诊断试剂的收入增速已分别从三季度的9%和12%，分别增长到15%。

　　姚杰表示，公司现在直接和间接合计持股100%的科华生物技术有限公司，在科华生物增持股份后，通过销售的整合等措施，自身盈利能力大幅提高，年净利润从增持前的平均2500万元/年增加到今年的3000多万元。

　　姚杰认为，在公司产品增长中，新产品和高盈利产品增长较快，如核酸诊断试剂、自产仪器、生物制药（EPO），从而带动了公司总体盈利水平的增长。公司前三季度综合毛利率已从2005年底的55.6%提高到57.1%，相信随着高盈利产品的增长，公司盈利能力有望进一步得到提升。

　　姚杰同时指出，“小非”流通对公司股价的影响目前已基本消化完毕；同时，2007年新会计准则的实施有可能对公司形成持续的利润增厚效应。