神火股份(000933)：即将进入盈利爆发期

　　天相投资牟善同、王威预计，神火股份(000933)2006年每股收益为0.81元，净利润同比下降14.18%；2007年每股收益为1.59元，净利润同比增长119%。以2007年动态市盈率8-9倍进行估值，公司目标价应在12.72-14.31元，给予“增持”的投资评级。

　　天相投资指出，煤炭行业在经历了前几年的上升周期后，2006年基本处于景气高点，年内国家出台了多项政策对煤炭供需进行调节。综合来看，明年的煤炭价格将稳中略降。从目前已经完成的各项煤矿资源的收购情况来看，公司煤炭产能增长趋势明朗，预计未来5年复合增长率将达到25%，有望跻身大型煤炭公司之列。此外，预计明年公司将不会对煤炭产品结构再做大的调整，煤炭业务毛利率将保持稳定。

　　天相投资表示，公司开始进入电解铝行业，成为煤电铝一体化公司。预计公司未来电解铝产能将达到36万吨，成为大型电解铝公司。同时，预计公司2007、2008年平均电价仅为0.31元/千瓦时、0.317元/千瓦时，远低于行业平均水平。煤电铝一体化能使公司降低电力成本，提高盈利能力。此外，公司氧化铝现货比例高、成本低，预计2007年公司氧化铝平均成本为2444元/吨，2008年为2398元/吨，显著低于长单价格。