震荡整固利于行情健康发展

　　

沪综指日K线

　　短期的调整有利于市场纵深发展

　　航空

证券 李莉

　　12月6日是农历二十四节气中的“大雪”，也是沪指从2005年底1074最低点开始上涨整一年的时间，而市场恰好在这一天出现了大幅震荡。而上周五沪指收盘跌破10日均线，短期走弱迹象进一步明确。虽然从长期来看股市上涨的趋势不会改变，但短期内仍然需要时间去消化场内厚重的获利盘。

　　长周期指标显著超买

　　长期趋势之所以能够继续看好，是因为上周出现的调整并非基本面或者政策面变化所致，而是市场内在的规律使然。

　　从技术角度看，从2005年12月6日上涨以来，月线上沪综指收盘没有跌破过5月均线，这种强势行情特征与1996-1997年极为相似，但是牛市也会出现调整。8月起的行情，涨幅超过40%，周线和月线的很多技术指标超买程度已经显著超过了自1996年以来的历次行情。考虑到周线和月线指标连续超买的概率很小，即使当前行情强度超过历史任何时期，但在资金连续大量消耗的情况下，也需要进行一次调整以整固行情。

　　部分龙头过度投机

　　另外，从领涨热点分析，此次行情的主要领涨品种银行、地产、钢铁等大盘股有70%以上的涨幅。从估值的角度来说，截止到12月5日，全部A股的市盈率为27.8倍，接近合理水平的上限。虽然沪深300成份股24.3倍的市盈率并没有高估，但不同行业品种之间出现了较大差距。钢铁、电力、运输等冷门板块仍然处于低估状态，而个别银行地产股已经出现股价透支未来业绩的现象。如果没有基本面的进一步提升，股价继续上涨的空间有限。

　　银行地产等大市值

股票作为两市推动指数上涨的主力品种，虽然在未来股指期货推出的预期下会产生一定程度溢价，但随着股价的推高和市值增大，继续上涨要耗费更多的能量，市场需要在震荡过程中切换其他热点。值得警惕的是，近两周涨幅最大的两个股票招商轮船和北辰股份，股价走势完全脱离了基本面所能支持的范畴。虽然买入这两只股票的投资者短期有很大盈利，但由此也可能产生引导市场走向投机的风险，从而改变行情赖以持续健康发展的基础，这是让人最担心的一点。

　　刚刚结束的中央经济工作会议为明年经济走势定下了“又好又快”的基调，强调明年经济增长更要注重质量而不是速度，这是一个能够持续发展的正确方式。对于股票市场来说，宏观经济走势是影响市场走向的重要因素。中央经济工作会议对于明年经济的乐观基调，将继续对明年的行情起到决定性的支撑作用，但同时也要看股票市场的发展是否也同样“又好又快”。如果只强调“快”而忽略“好”，股票价格的走势脱离上市公司基本面，也同样会快速积累大起大落的风险。

　　调整幅度不会太大

　　调整虽然是必然的，但幅度不会太大。首先，决定行情性质的基本面并没有发生改变，上市公司业绩增长和市场资金充裕等有利因素仍会对行情形成支撑。而牛市思维下投资者的持筹意愿会比较强烈，新增资金更会积极在低位买入有投资价值的股票。对沪深300等优质股票而言股价下跌空间并不大，大盘调整只能是以个股的结构性调整为主。

　　其次，股指期货即将推出的预期使大盘蓝筹股的价值在一段时间内比较稳固。如果不是基本面产生较大变化，机构不存在大幅减持的理由，大盘蓝筹股对指数的稳固作用还是比较大。

　　但在年底这个特殊阶段，针对不同行业的发展前景和估值水平，机构投资者会进行持仓结构的调整，个股走势分化的风险是不容忽视的。对于普通投资者来说，这种震荡调整也是调换个股的有利时机。只有坚持价值投资理念，追求长期稳定收益，才能回避不确定的投资风险。

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