预期整固后再升的两个策略

　　法国兴业证券(香港)有限公司高级副总裁李锦

　　近期港股表现反复，波动欠缺方向———恒指在18600点找到支持，但反弹上19000点水平后又看似动力不足。国企指数在中石油(0857.HK)带领下创出新高，但最热的一线中资金融股整体走势仍在整固当中。

　　假如认为港股近期的震荡只是大升浪中的一次健康调整，稍后将可重拾升势，在入市策略方面，要怎样为潜在的新一轮升势作好准备呢？

　　有人认为股市变幻莫测，权证更是有时间性的投资产品，实在不宜看得太远，估得太多，待形势好时追买追沽永远是最有效的入市策略。不过也有人认为要赢得更多、赢得精彩，就必须要做到人弃我取、静极思动的境界。以下试将这两种策略运用在现实例子中，当预期正股突破某个阻力位后，有机会爆发新一轮强劲升势，策略上可参考以下两种部署：

　　第一个策略就是趁正股整固期间作好部署。先行趁低持有权证，等待正股展开升势。由于在正股成功突破阻力位之前，股价很可能会先呈现横行格局，所以拣选权证策略方面，应以中长期、轻微价外，及引伸波幅较低的认购证为主。

　　选择较长期而引伸波幅较低的权证，是因为没有人能知道正股需要横行多久才出现突破，而为了减低投资期内因为时间值及引伸波幅下跌带来之负面影响，故选择中长期及引伸波幅较低之权证会较为适合。至于选择轻微价外证，是因为价外证的杠杆一般较高，亦可弥补长期证价格较高的问题，投资者可以较少的资金，参与捕捉正股的升幅。

　　第二个策略就是在不确定正股需要整固多久才出现突破的情况底下采取突破市买卖。这不失为一个审慎而非常有效的策略，在正股突破阻力前可暂时按兵不动，待正股突破阻力的一刻才入市追买，以捕捉正股之后可能出现的一个较持久及幅度较大的升浪，达到“后发先至”的效果；而当正股跌回到阻力位之下，出现假突破讯号时则执行止蚀。

　　采用此方法的好处在于不用理会正股在突破前所需要整固的时间，可免受持有权证而时间值每日不断消耗所带来的账面损失。假若看错方向时，正股回落至阻力位下作出止蚀，损失可在控制范围之内；若在股价突破后追入，可选择中、短期而价外的权证，取其杠杆一般较高，以捕捉强劲的升势。