震荡之中 坚定信念

　　南京证券周旭

　　本周沪深股市出现大幅震荡走势，上证指数较上周微跌9点，部分基金重仓股则出现大幅下跌，北京巴土、大商股份、国药股份等跌幅均超过10%，两市周成交量亦创出历史天量，较上周大幅增加38.43%。在历史高点前，市场出现宽幅震荡表明多空分歧加剧，而时至年末，受基金集中分红、机构年终结账等因素影响，前期单边上扬的格局将改变，震荡的加剧，加大了投资者操作难度，保持一份谨慎不失明智之举。

　　市场确有过热之嫌

　　9月下旬，上证综指突破前期大箱体1757点后，多方以连续“逼空”的手法直达2200点，逼近历史高点，上证综指涨幅达到21.64%，同期深成指的涨幅高34.84%，沪深300为25.63%，由此，市场短期聚集大量获利筹码，统计数据显示，在此期间有246只股票的涨幅超越同期上证综指，其中宝钢股份等钢铁股、北辰实业等次新股涨幅均超过50%，丰厚的盈利促使部分投资者具有强烈的落袋为安的想法，而场外的资金则趋于谨慎。

　　如果说前期的“二八”现象不尽合理，但近期的“百花齐放”则反映出市场情绪走向亢奋，钢铁、港口、电力等板块的走好，如果是由于估值“洼地”的效应，那么近期以北辰实业、招商轮船为代表的次新股大幅飚升的走势，却有过度炒作之嫌，以北辰实业“二十连阳”的走势，其A股价较H股溢价110%，已大大超出几乎所有卖方分析师从基本面和公开信息出发给出的客观价值中枢。从公开交易信息显示，在北辰实业的买入席位中，频繁出现的是国信证券深圳红岭中路营业部、天一证券宁波解放南路营业部、东吴证券杭州湖墅南路营业部等短线客。虽然游资的介入在一定程度上起到活跃市场的作用，但背弃公司基本面依托资金优势的集中爆炒，对市场逐渐形成的理性投资氛围形成冲击。当市场趋向亢奋之际，进行适当的调整应是必要的，而且这种震荡也是良性的。

　　后市仍有反复

　　时至年末，劳碌一年且盈利丰厚的投资者开始收获，出于年终分红的需要，基金已开始减持部分涨幅过高或估值已高的股票，本周大商股份、宏达股份等重仓股的连续下挫，估计就是基金为岁末分红做准备。随着基金分红潮到来，不排除下一阶段还会出现基金重仓股票出现较大的下跌，此外，保险机构、券商等机构也存在年末结账的需要，由此带来的“失血”效应对大盘仍将产生负面影响。

　　但我们并不认为市场会由此转入下跌市道，在“失血”的同时，新鲜“血液”也在不断补充进市场。统计显示，国庆节后至今短短2个月中，有21只股票型开放式基金竞相发售，累计规模达到947亿份，其中不乏华夏、南方、工银等过百亿的巨型基金，本周刚刚发行结束的嘉实策略增长基金，仅一天就募集400亿份，创出基金首发募集规模的新纪录。此外，10月居民储蓄总额首次下降、近期A股和基金新增开户数连续增加也侧面表明场外资金入市积极。当然，对于新老基金而言，变现调仓属于现实需要，而新基金的建仓过程则存在变数，在岁末两者之间的仍将较量，由此导致指数宽幅震荡。

　　在宽幅震荡的市道中，个股的风险明显加剧，部分前期涨幅较大的板块和个股抛售压力较大，本周的盘面已显示出盈利丰厚的资金强烈的出局欲望，因此，在目前市场处于敏感阶段，投资者操作上应趋于谨慎，降低操作频率，降低仓位，回避涨幅以及估值过高的品种。较为激进的投资者不妨可以关注近期热销基金公司的重仓品种，由于基金管理公司刚刚募集大笔资金，可以对旗下估值合理的重仓品种继续增持，在震荡市道中或许存在交易性机会，即便市道走软，出于维护市值的需要，这些股票的股价表现也会相对坚挺，譬如长江电力，嘉实主题精选基金三季度新进4976.62万股，而长江电力作为国内最大水电上市公司，是稳定增长类大型蓝筹股，属于基金主要配置品种，刚刚募集巨额资金嘉实策略增长为嘉实基金继续增持提供后续资金；再如山东药玻，泰达荷银价值优化型成长类行业基金三季度新买入399.99万股，成为其第一大流通股东，而公司模制抗生素瓶市场分额达79%，居行业龙头地位，且公司在药用玻璃包装和药品相容性研发方面获得较大进展，竞争力进一步提升，未来3年企业处于快速增长时期，属于典型成长股，新成立的泰达荷银首选企业基金应不会熟视无睹，类似的股票还有华夏基金重仓股赣粤高速、南方基金重仓股深能源A、泰达股份等。