市场惊心动魄大盘进入震荡高发期

　　

12月4日至12月8

　　

12月4日至12月8日

　　沪市本周-0.40%

　　开盘2103.82 收盘2093.64

　　深市本周-1.85%

　　开盘5750.17 收盘5641.48

　　文/申银万国 桂浩明

　　本周市场运行可谓惊心动魄，指数跌宕起伏，前半周强势上涨，后半周急转直下。种种迹象显示，本周市场实际是在一个震荡的高发区域运行，而这种格局已经导致大盘呈现冲高回落的态势。

　　领涨动力衰弱带来震荡

　　继上周五股指报收于2100点上方以后，周一大盘进一步大幅上行，到周四盘中最高触摸到了2206点。不但再创年内新高，距离历史最高位也已不到40点。但与周一形成反差的是，当天股指虽然创出了新高，但没有能够收出光头阳线，而是留下了长达50点的上影线。

　　到了本周末，虽然股指在下跌后一度大幅反弹，盘中曾经开出红盘，但最终依然无法避免低收63点的结局。这样一来，在连续9条周阳线之后，本周市场收出了一条带长上影线的周阴线。

　　客观而言，从10月份以来，大盘就显现出了越来越明显的个股分化局面，到了11月份更是进一步演变成为“二八现象”。此时，真正在推动大盘上涨中起作用的，基本上就是为数不多的一批大市值

股票。而这些股票一旦出现调整，那么无疑会直接引发大盘的震荡。虽然在各大券商召开的年度研讨会上，大市值股票仍然普遍受到推荐，但由于其涨幅已大，又没有经过充分整理，因此在走势上明显有所分化。部分品种更显现了阶段性头部特征。

　　与此同时，市场做多动力转移到近期刚崛起的诸如北辰实业这类新股上。这些股票的特点在于目前业绩并不是特别好，而经过连续炒作之后，其市盈率也远远超过了市场平均水平。于是，行情出现了背离价值投资主线的倾向。一旦它们独木难支，需要掉头调整时，股指就迅速回落。到了周五，这些曾经领涨大盘的股票，更是纷纷被打到跌停的位置。典型如北辰实业，更是被上亿股的抛盘封死在跌停位置。

　　在股指处于高位时，出现这种状况是很危险的，它对投资者的积极性打击很大，这就直接导致了当天股指从下午开始单边下跌。显然，本周市场上涨动力的改变，使得股市的震荡频繁，在下半周更是明显强化。当然，从市场角度来说，它也表明了大盘风险已经在一定程度上开始堆积。

　　指数高位影响持股信心

　　换一个角度来说，市场震荡频繁，也和大盘进入到了高位区有关。年初的时候，最乐观的机构也不过看高到1550点。8月份央行调高利率时，更有不少机构认为今年的行情已经结束，后市将调整到1500点。可实际走势却是股市一直大涨小回，屡创新高。

　　在这种情况下，市场出现恐高心态是自然的，很多投资者（包括不少机构投资者）对股指这种近乎轧空的上涨行情感到难以适应，也不是没有理由的。更何况，随着北辰实业这类股票行情的起伏，更使得市场心态难以平稳，短线资金的骚动导致很多个股走势无序，也给后市运行平添了很多不确定性。所有这一切，都会加大股指的震荡，并且让震荡随时出现。问题还在于，这种频繁出现的震荡，在达到一定程度之后会成为股市明显向下调整的契机。在周五的盘面上，人们就看到了这种趋势。

　　股市不可能没有震荡，但是过多过大的震荡，对行情的运行并不利。从目前的盘面来看，股指要真正能够站稳2100点，并且有效向2200点靠拢，关键是要让大市值股票的走势平稳下来。这些股票的快速上涨乃至高位大幅波动，对行情很可能有负面作用。反过来，大市值股票如果不经过充分的整理，也没有持续保持强势并且领涨大盘的理由。因此，现在看来，那些一段时间来领涨的大市值股票，虽然仍然为很多机构继续看好，但它们还是需要整理的。通过整理来夯实基础，调整形态，积蓄能量，为进一步打开上涨空间创造条件。

　　而对北辰实业这一类股票来说，现在确实是需要挤出泡沫。否则，其负面影响就不仅仅是导致几个股票的价值高估，而是会对市场投资理念带来冲击，影响到对更多股票的合理估值。在这个意义上，时下的市场震荡，实际上也是对前期上涨过快及部分股票盲目炒作的一种矫正。当然，从其表现来看，对投资者是有较大杀伤力的。而换个角度来说，这样一来倒也有利于大盘较快地走出一度出现的无序状态，为以后的平稳运行提供基础。

　　下跌时间空间整体有限

　　根据以上分析，可以看出导致大幅震荡的因素还没有完全消除，因此下周股市仍然面临较大的调整压力。但是，这未必会使股指继续大幅度下跌。事实上，周五股市在震荡后低收，是有多方面原因的，客观上也存在消息面因素引发的部分股票的杀跌现象。在消除了这个因素之后，大盘是有机会止住恐慌性下跌的。

　　就整个市场而言，大趋势并没有改变，新基金的火爆发行，提示出市场资金供应潜力巨大。而所有这一切，都为后市大盘的整固提供了条件。因此说，市场在震荡高发期的运行时间不会太长，大盘的下跌空间同样也是有限的。

　　随着大市值股票调整到位，以及新的市场热点的挖掘，股市有望摆脱震荡高发的困扰，回归到上升通道之中平稳而坚实地运行，实现年内再度攻击2200点的目标。

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