创业环保　技术支撑不断扩张

　　创业环保（600874）是国内历史最悠久的专业污水处理公司，是污水处理龙头企业，污水处理能力达到248.5万立方米/日。公司技术实力雄厚，能够提供研发、设计、建设、安装、运营、技术服务等各个环节的一体化专业服务。此外，公司在人才方面具有独特优势。公司拥有大量污水处理行业专家和专业技术人员，为未来扩张储备了重要的人力资源。

　　预计公司2006－2008年每股收益分别为0.17、0.21、0.24元。根据市盈率估算，公司合理股价应在4.6－5.3元，未来6个月目标价应在5.5元，给予“强烈推荐”的投资评级。

　　技术研发实力强。2005年底，公司的研发中心与已设立的咨询设计公司以及培训中心共同组建了设计研究院，最大限度上整合了公司现有的研究开发和技术资源。设计研究院将继续为公司在污水处理专利技术的开发和应用、污水处理专业后备人才的培养等方面提供支持，这为公司未来发展以及持续获得竞争优势地位奠定了良好基础。

　　2005年，公司共获得专有（专利）技术授权两项，申请专利技术3项，正在开发的专利有5项。这些开发专利将主要应用于公司在天津和外埠的污水处理厂的建设和运营，并创造可观的经济效益。设计研究院的建立为公司开发新项目、寻找新的利润点创造了条件，并提高了公司在环保领域的学术地位与技术发言权。

　　行业及地方标准的制订者。公司是中国污水处理运营行业的标准制订者，其主编的《城市污水处理厂运行、维护及其安全技术规程》（CJJ60-94），由国家建设部于1995年7月批准实施；同时，公司又编写《国家城市再生水利用工业用水水质标准》，并于2006年4月1日正式实施；此外，公司还主编了《天津市中心城区再生水资源利用规划》，并于2004年9月颁布实施。

　　扩张速度有望加快。2001年，公司收购了纪庄子污水处理厂扩建工程、咸阳路污水处理厂工程和北仓污水处理厂工程三个在建污水处理项目。随着上述污水处理项目的相继建成，2005年年底，公司在天津中心城区的污水处理能力达到了149万立方米/日。同时，公司正在积极开拓外地水务市场，目前已经在江苏、浙江、贵州、云南、湖北等地获得7个污水处理及少量自来水业务。公司的污水处理能力从2003年的66万立方米/日增长到2005年底的248.5万立方米/日，自来水供水能力达到了35万立方米/日。

　　公司规划到2011年，处理能力达到1500万立方米/日，其中污水处理800万立方米/日，自来水700万立方米/日，再生水24万立方米/日。

　　△图表数据来源：Wind资讯

　　盈利预测综合值一览2003Ａ 2004Ａ 2005Ａ 2006Ｅ 2007Ｅ 2008Ｅ

　　主营业务收入（百万元）629．7 755．15611．84741．62906．531，048．39

　　增长率（％） －6．12 19．92 －18．9821．21 22．24 15．65

　　净利润（百万元） 276．89323．2 175．86233．39257．05286．62

　　增长率（％） －3．616．73 －45．5932．71 10．14 11．5

　　每股收益 0．210．240．130．17540．19320．2154

　　市盈率19．05 16．67 30．77 22．81 20．718．57

　　ＰＥＧ－5．29 1 －0．67 0．7 2．041．61