功夫还看金融之外

　　

◎王 恺

　　天津滨海综合

　　发展研究院

　　副院长在外界关注天津滨海新区金融改革创新如何动作的时候，天津人自身也许更需要冷静。就滨海新区目前的发展阶段和发展态势，抓住机遇而言，金融改革创新究竟是手段还是目的？或两者兼而有之？起码在近期如何侧重，需要三思。

　　所谓目的，就是谋求金融业脱离制造业依托，独立发展。促进城市的经济结构柔性化，金融引领的第三产业增加值占到GDP的比例超过50%，进入后工业社会，这是理想结果。退一步讲，达不到这一水平（目前国内无论上海还是深圳都离此很远），通过金融业的长足发展，成为地区性的经济中心，这个前景是很诱人的。

　　近几个月来，笔者接待过很多记者采访，提问最集中的是：“天津滨海新区与浦东相比，最大的劣势是金融，你们要大发展从哪里搞到钱？”“你们怎样解决钱的问题？”问得直率，也很直白。的确如此，滨海新区的下一步加快发展要靠内生动力，外聚资源，最稀缺的就是资金。看来，外界对滨海新区发展金融业关心的重点在于手段，局外人的不解、疑惑甚至担忧不无道理。

　　仔细想来，对滨海新区缺钱这一点在于你怎么看，不能绝对化。微观上看，滨海新区可能不缺钱，准确说是不乏融资渠道。目前新区掌握的六家上市公司，借助滨海新区概念，股价普遍上扬；天津港在香港上市，一次融资30多亿港币；津滨发展增资扩股，机构投资者短时间内超额认购十几亿，如此等等。宏观上讲，国家开发行一次给新区授信额度达几百亿，加上渤海

商业银行、滨海产业基金，以及传统金融机构的作用，资金融入滨海新区并不十分困难。

　　但又有不少人担心：融来这么多资金，以后怎么还？由谁来承担责任和风险？掩卷而思，这个担心是担到点上了。

　　正常情况下，在市场上流动、融通的资金，无一例外以资本的形式出现。按马克思的观点，资本的本质是运动的，不能停滞，一旦停滞下来，就还原成货币；但资本运动的目的是增值，要想增值就必须投资到产业资本形态上，这是常识。也许现代社会资本运动形式更加复杂多样化，但万变不离其宗，使用资本没有免费的午餐，讲求回报是根本的。若把上述观点引申一下，融入滨海新区的资本在金融机构业内运动是一个层次，但将其固化下来，以产业资本的形式运动就是另一个层次。

　　在中国现阶段，产业投资的利润率说其平均化也好，说其很少有超额利润的产业缝隙也好，总之，投资的回报率已经趋于平稳。因之，资本的活跃程度，向哪里流动，在一个点上聚集和融通的规模不是问题，而回报率才是问题。

　　趋势上看，国内

资本市场开始向滨海新区倾斜，是看重这里成为国家发展战略支点，有可能获得较高的回报，如此而已。换句话说，滨海新区发展金融若注重工具性手段，落实在投资上，而非指望资本市场和金融业自身的运动改善经济结构，那么如何使用好资本就成为关键。否则，一次性融资，借钱不难，长期聚集资本就有麻烦了。没有回报或回报率达不到预期，资本怎样流入，也会怎样流出。

　　如此，结论有一点：天津滨海新区的强项是工业制造业，中央的定位很清楚，“现代制造业基地和研发转化基地”，发展的现状是处于二次工业化的过程中。因此无论是创造环境还是直接投资，对金融业的要求首先是支撑手段。

　　若对此观点不持异议，那么融通资本的前提是要进行彻底的投融资体制改革。投资必须要考虑效率，要靠回报率支持融资。当然这其中有技巧，可以用新区掌握的自有资源作为杠杆，以小资本推动大资本运动，只是那些20多年来有行之有效的思路和方法还不彻底。虽然中央没有专门提投融资体制改革，但这绝对是综合配套改革试验的题中应有之义。投融资合在一起说，显然投融资是矛盾的主要方面，以此更彰显出融资的工具性手段性质。所谓“功夫在金融之外”，就是改革投资体制，并且要有长治久安的机制，然后谈融资，才能打消人们的上述那些担忧，也是金融改革背后要跨出的实质性一步。这一步若跨不好，摔坏的不是资本和金融市场，而一定是滨海新区。

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