中铝系整合方案出台

　　“拟进行股改，公司股票将连续停牌，本次股改可能与公司控股股东中国铝业的资产或股权重组有关。”

　　11月28日开始停牌的S山东铝（600205，收盘价16.65元）、S兰铝（600296，收盘价9.50元），本周虽然进入了新一批股改名单，但仅仅只留下了上面一句话，而没有公布具体方案，可谓掉足了市场的胃口。

　　两公司的流通股股东在两周多焦急等待之后，今日终于等来了S山东铝、S兰铝的股改方案：中国铝业拟吸收合并两公司。

　　换股或者选择现金

　　今日两公司公布的股改方案均采用中国铝业发行新股，对两公司进行换股吸收合并。

　　S山东铝的股改方案为：中国铝业向公司所有流通股股东发行A股，同时注销公司法人地位，以中国铝业为合并完成后的存续公司，并申请在上证所上市。本次换股吸收合并中，中国铝业换股价格为6.60元/股，公司流通股换股价为20.81元/股，换股比例为1：3.15。

　　S兰铝的股改方案为：中国铝业将向公司现有的除中国铝业外的其他股东发行A股，同时注销公司法人地位，以中国铝业为合并完成后的存续公司，并申请在上证所上市。本次换股吸收合并中，公司流通股换股价格为11.88元/股，换股比例为1:1.80；非流通股换股价格为6.60元/股，换股比例为1:1。

　　对于两公司流通股股东来说，如果对于中国铝业吸收合并方案不满意，可以行使现金选择权。两公司的股改方案中都明确提出，将由第三方提供现金选择权，S山东铝可按照16.65元/股的价格全部或部分行使现金选择权，而S兰铝可按照9.50元/股的价格全部或部分行使现金选择权。

　　对价水平有所提高

　　S山东铝曾经推出了10送2.5股的股改方案，但在股东大会上遭到了否决。此次两公司的股改方案能否令市场满意呢？

　　根据两公司的股改方案，S山东铝的股改方案相当于向流通股股东10送3.1股；而S兰铝的对价水平相当于向流通股股东10送3.2股。仅从对价水平看，S山东铝此次的股改方案有较为明显的提高。

　　业内人士指出，由于现金选择权参照标准为两公司停牌前的收盘价，因此复牌后基本封杀了两公司的下跌空间，而吸收合并方案较现有股价有明显提高，因此复牌后两公司股价仍有上涨的空间。

　　另外，中国铝业作为大盘蓝筹股的回归，又为市场带来了一定的机会，相对于S山东铝首次的股改方案，这次两公司顺利通过股改的几率相对较大。 记者 李凯