中国创投业迎来黄金时代

　　本报记者 李良 朱茵 上海报道

　　“在中国做了这么多年的风险投资，我感觉，在今后的三到五年，中国可能是世界上做风险投资和直接投资最好的市场之一。”在昨日闭幕的第六届中国创业投资年度论坛上，近年在创投领域风头正盛的软银亚洲投资基金首席合伙人阎焱明确表示。

　　一组数据支持了阎焱的观点。研究机构清科集团公布的报告显示，今年前11个月，中国的创投市场投资额已达16.91亿美元，再创历史新高，比去年整年的投资金额还要高出57.5％。清科集团CEO兼总裁倪正东预测，明年中国创投金额还会继续增长。

　　创造一个浪潮

　　对于中国创投的发展，华盈创投创始合伙人钟晓林说，“实际上，我们正在创造一个浪潮，这个浪潮比上一个浪潮会更持久。上一个浪潮是以基础设施提升和产业提升作为投资机会，投了很多系统性的公司。现在则是继上一个浪潮之后的新兴浪潮，是创造大公司的一个机会，并且这个阶段会持续比较长久。”

　　阎焱则指出，目前中国创投行业面临着重大机遇，这表现在三个方面。一是

中国经济在过去25年时间内，经济增长平均速率是接近GDP的10%，到目前为止还没有迹象表明中国的宏观经济发展要停顿，而且在这期间民营企业的蓬勃发展正提供着越来越多的项目源；二是中国目前的创投资金额从供求关系上来说还是有利于投资人的，与其他国家（如600万人口的以色列年创投金额18.8亿美元）相比，中国13亿人口一年仅实现17亿美金的创投金额相对较少；三是中国是世界上资本使用效率最低的国家之一，一些中小企业融资渠道狭窄，这种情况短期内难有改观，为创投提供了机会。

　　倪正东说，“这两年LP（有限合伙人）到中国的很多很多，我遇见美国最顶尖的LP和欧洲最好的LP，他们说在中国已经投了五六个基金。今年前11个月，中国创投项目达到305个，也是历史新高。而与美国的创投业占GDP的1%相比，中国创投业只占GDP的0.025%的，这个市场还有着很大的增长潜力。”

　　三个方向的机会

　　对于创投业的未来，联想投资董事总经理兼投资总监陈浩认为，机会将来自于三个方向，即在中国非IT行业的消费领域中挖掘机会，在中国走向全球经济时的产业变化中挖掘机会，在中国产权变革中寻找机会。

　　陈浩说，第一个方向中的消费不仅指产品，也包括服务，一定要注意中西部、中部、东部地区的消费层次发生变化时所蕴涵的机会。第二个方向中的产业变化则涵盖了很多内容，主要体现在两方面，一是从普通产品的生产制造转向有品牌的大型工程机械、石油机械等等，二是未来具有投资竞争力的研发，包括医药研发等。在第三个方向中，国有企业转制为民营企业或者是实行MBO，将会释放长期以来因产权机制原因被束缚的企业活力，这将使生产力发生猛烈的变化，其中存在很多的机会。

　　清科集团的报告则显示，广义IT业正在渐渐失去创投基金的青睐，而医药行业则逐步成为创投基金关注的焦点，尽管总金额7.1％的比例并不耀眼，但与去年2.3％的占比相比，这个数据已经让很多人预感到医药行业将会成为创投行业的新宠。

　　清科集团的报告还显示，创投基金们对中国市场的风险承受度似乎正在增强。前11个月，风险程度最高的初创期企业获得创投基金投资额从去年的1.4亿美元激增至5.8亿美元。

　　企盼人民币基金

　　对于创投基金管理者们来说，通常以外币为主的基金因

汇率、税收等种种原因让他们感到束手束脚。而中国

资本市场近年来的蓬勃发展、人民币的升值预期，使得他们非常企盼成立人民币创投基金。

　　“这些天来，中国金融圈里最最令人兴奋的话题就是人民币基金，所有认识我的人，跟我谈的话题都是人民币基金。今后18个月到24个月，大量以人民币基金为主的风险投资将会出现。”阎焱略带激动地说。

　　然而，企盼并不意味着现实，人民币基金的前景似乎仍是荆棘密布。投资方和管理者之间的信任就是一个大难题。上海联创投资管理有限公司总裁冯涛指出，国外资金比较信任操作者，而国内资金则喜欢提出各种附加条件，这样，国外的基金显然更有吸引力。中以基金合伙人陈玮也抱怨，人民币基金的投资者往往不太信任管理者，不仅导致公司结构难处理，而且在管理费的提取问题上也很难达成一致。

　　不过，这似乎并不妨碍他们对人民币基金的热情。冯涛认为，今后的趋势是人民币基金吸引更多的人民币投资者，随着业绩的好转，特别是A股开放了以后，管理者将会获得更多信任。