银行与家电评级分歧大

　　今日投资金红梅

　　通过对本周投资评级分歧较大股票进行统计发现，评级分歧的股票数由上周的28增至31只，评级分歧股票较集中的行业也较上周更为分散，包括零售、地产、银行、传媒和机场港口等行业，显示随着大盘不断创出新高，市场的分歧也开始加大。我们选取其中的两个公司民生银行和美的电器进行点评。

　　民生银行：当前20位跟踪该股的分析师中，4位建议强力买入，10位建议买入、5位建议观望，1位建议适度减持。瑞银华宝分析师表示，在过去的一个月里，民生银行股价上涨了23%，由于短期上升潜力有限，因此将公司评级调低至“中性2”。该分析师同时表示，由于资产规模增长缓慢，预计民生银行2006年的贷款增速低于预期的28%。中银万国分析师也表示，经过10年的高速增长后，民生银行随着新设网点的资产规模递减，资本充足率约束的加强，其资产规模增速、净利润年均增速也有下降。公司合理价格应为5.9元，即便考虑到税率改革带来的收益能力提高，合理价格也只有6.9元，保持“落后大市”的建议。

　　不过，申银万国分析师却认为，民生银行建行时间较短，负担较轻，而从小银行向中型银行的演变所涉及的风险正逐步消化，银行定位越发清晰。同时，公司创新能力强、积极进取，突出的中间业务形成良好的收入结构和盈利能力。预计公司未来3年将保持较高的净利润增长水平。而可能的两税并轨和营业税减免等，将进一步提升公司的盈利水平。维持对公司的推荐评级。

　　

美的电器：公司近期公告，拟向高盛的全资子公司GS定向增发7，559.52万股，增发价9.48元。计划募集资金71，664.23万元，拟用于偿还公司债务、补充流动资金。增发完成后高盛持有公司10.7%的股份，成为公司第二大股东。

　　中金公司分析师表示，美的电器的产能扩张与多元化发展，以及空调和压缩机业务的季节特性均倚仗巨额流动资金的支撑，引入境外战略投资者不仅可改善公司治理结构与管理水平，更可通过偿还借款与补充流动资金，降低财务费用和提高举债能力并充实货币资金。此外，引入境外战略投资者有利于提升公司形象，令其获得资本市场更高的估值评价。鉴于规模成本优势和多元化经营模式可增强公司未来盈利潜力，维持对美的电器“推荐”的投资评级。

　　国信

证券分析师也表示，从公司出让空调和压缩机子公司股权给东芝开利成立合资子公司、引入海外战略投资者的这些步骤中，可感受到一种较为稳妥的国际化思路。公司的战略积极调整也有利于其实现盈利的稳步增长。维持对公司“谨慎推荐”的评级。

　　中银国际分析师则认为，与高盛集团合作仅能降低公司财务费用，而资产注入的影响也局限在提升产品组合方面。与电

冰箱、洗衣机以及空调业务领域的直接竞争对手相比，美的电器并不具有吸引力。据此，将目标价格上调至10.01人民币，并维持对该股“落后大市”的评级。

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