股指变化将受期指推出时机影响

　　多家券商年度投资策略指出股指变化将受期指推出时机影响

　　证券时报记者海容

　　本报讯近来，多家券商召开或即将召开2007年上半年的投资策略报告会。股指期货推出在即，如何影响指数的走势，自然成为各家机构颇为重视的一个话题。长江证券和海通证券的投资策略报告认为，在牛市的背景下，股指期货的推出时机的不同，对指数的影响程度也不同。

　　多家券商基本认同，随着股指期货的推出，大盘蓝筹的博弈价值将凸现。不过，股指期货推出的具体时间，对大盘的走势进行判断为还为时尚早。

　　海通

证券认为，股指期货推出是A股市场走强的辅助性因素。根据其对美、德、日等7个市场推出股指期货的实证研究表明，股指期货推出不改变

股票市场的趋势性走势。在牛市初期推出期指，一般会增大股票市场波动性，至少短中期如此；在盘整市推出，短期可能降低股票市场波动性；在股市大调整时推出，没有明显证据揭示其会加剧市场下跌。同时，市场结构性和制度性因素，以及现货市场的活跃度会影响期指推出对股票市场波动性的作用。

　　长江证券指出，从海外市场统计数据来看，股指期货推出后期指可能会出现两种截然不同的走势。若前1个星期或者前1个月股指涨幅过大，则股指期货上市后一段时间内，空方有足够的现货做空，可引起股指大幅回落，但若前期涨势不明显，整个市场又处于牛市阶段，则股指期货上市一段时间后，会引起股指大幅上扬。

　　此外，在股指期货推出后半年以内，其助涨效果不明显，而助跌效果明显。原因为，在股指期货上市半年以内，其作为一个全新的金融工具将会受到市场各方追捧，空方仍然占据主力，在股指回调的过程中，空方缓慢吸筹，同时做空股指期货，期间股指上扬幅度不会很大，空方避免遭受过大的损失而强制平仓，当空头建仓结束，则股指开始急剧回落，空头完全可以在股指期货上获取丰厚利润。

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