消费商等待铜价回调买入

　　金瑞期货黄守锋杜楼雅

　　对于今年我国铜市场的消费只能用“始于希望，终于现实”来形容。包括很多外商在内的人士都对今年我国的消费预期很高，但是目前为止，今年我国铜的消费明显低于预期。

　　从表观消费来看：今年前10个月平均表观消费才29.4万吨，比去年平均30万吨的表现消费还差，那么按照这样统计的话，今年中国精铜消费出现负增长的局面。加上国储抛售的13万吨铜，今年中国铜消费也才小幅增长。

　　不过，从这些数据分析，有一点是肯定的：相比去年，今年铜的消费增长出现了大幅度的放缓。因为在2005年国家储备局也抛售了10多万吨的铜，而当时表观消费也没有统计进去。那么今年我国的消费差体现哪些行业呢？

　　从各行业的消费来看，下半年以来铜材、发电设备、汽车产量的都相对稳定，淡季与旺季的区分已经不明显；从铜材、发电设备、汽车产量的同比增长情况来看，其实今年的增长量还是比较稳定的。今年7月份以来，每个月铜材产量都是维持在6-7%的增长速度；而8月份以来汽车工业的同比增长速度都维持在27%左右，发电设备的平均同比增长速度在30%左右。唯一表现较差的是空调行业，今年空调行业产量增长差强人意。

　　仅仅空调行业产量的下调，会使得国内铜表现消费产生如此大幅度的回落吗？我们认为，有一下几种可能：首先，今年废杂铜的利用率在逐步提高，从ICSG的统计数据来看，今年全球废杂铜的利用率已经达到12.3%，而中国市场这个数据会更高。其次，相同的产品，铜的使用密度在减少。第三，高铜价对国内市场的消费产生了一定的抑制作用，不同的价位，有不同的消费热情。

　　我国消费力度已和铜价波动关系息息相关了。前期国内的消费热情一直被高铜价压抑着，本次铜价大幅下跌并企稳后，国内消费热情得到一定的释放。虽说国内消费商的这种买入还没达到备库的程度，但是我们已经看到了国内市场潜在的消费力度。铜价下跌之后只要稍微企稳，消费者会买得越多。

　　因此我们认为，只有全球铜市场出现严重过剩，才能改变目前消费者低库存的被动局面。否则，铜价的任何深度回调完全反而有可能使市场的过剩很快地转变为出现缺口，因为消费者目前的心态就是人人都想买到价格低一点的铜，当然价格越低他们会买得越多。这种反应是长久被高价抑制后的消费者买入愿望的一种最真实的表现。

　　通过对消费的判断，我们认为铜价走出箱体震荡的可能性越来越大了，只是震荡平台在总体宏观面偏差的情况下会下移。目前铜价遵循的轨迹是：“铜价上涨至一定程度后，消费买盘减弱，现货升水下降；铜价回落至一定程度后，刺激消费买盘，铜价再次反弹”。

　　据我们了解，目前消费商的心态都是想在回调中买入。这也就是铜市场在供应没有结构性增加的情况下，消费商采取的策略。