家电板块 补涨优势明显

　　北京首放

　　周四沪深两市走出先扬后抑行情，其中以TCL集团、四川长虹和春兰股份等为代表的家电股盘中表现出色，一度形成板块效应，成为市场中一道亮丽的风景。我们认为，在整个家电行业基本面趋于好转、家电板块存在补涨需求的情形下，后市家电板块有望形成独立行情，继续震荡走高。

　　消费升级刺激家电需求

　　进入21世纪初期，家电消费则趋向于一种所谓的品质消费。随着人们生活品位的提高和消费观念的转变，在城市消费中，价格高低不再是消费者购买家电的决定性因素，品牌意识、品质和时尚的外观造型等消费升级因素，已经成为影响消费者购物导向的重要参考指标，蒸汽紫微光平板微波炉、全自动洗衣机和中高档

液晶平板电视等中高档家电产品陆续“飞入寻常百姓家”，就是典型的例子。

　　随着社会主义新农村建设和农村剩余劳动力向城市转移，农村的家电消费将不仅仅局限于普通家电，空调、冰箱和平板电视等也会逐渐成为农村的消费热点。我国是发展中国家，存在明显的“二元经济”结构，而“二元经济”结构又反过来决定了“多元性”的消费结构。因此我们认为，城乡之间的差别更多地直接体现于“多元性”的消费差异，或者说呈现“阶梯”式消费：当城镇居民把一批家电消费产品淘汰时，可能在农村正在兴起该批家电产品的消费，如四川长虹作为国内电视生产的龙头企业，曾经的高速发展和辉煌时期，就是城乡“阶梯”式消费刺激该股在中国证券市场上强势表现。

　　家电消费市场大转移

　　首先是向农村转移。通过上面分析我们发现，中国12农村亿人口，奠定了“阶梯”式消费的基础。我们认为，农村具有非常广阔的消费市场，尤其是家电消费市场潜力更大。这是因为：其一，国家对于“三农”问题的逐步解决，有利于提高农民收入，增加农民购买力；其二，新农村经济建设有利于农村电力供应和道路交通设施的改善，有利于家电消费产品逐级分批销售到农村市场和家庭；其三，城乡一体化和农村居民城镇化，有利于改善农村消费习惯，并逐渐向城镇居民转化，从而为购买和使用更多的家电产品提高条件。

　　近年来，苏宁、国美等家电零售商在中心城市的家电销售渠道和销售网络已趋于成熟和饱和，开拓中小城市和农村市场将成为一批小型家电零售商的发展战略。因此，我们完全没有必要担心农村市场缺乏销售网络和农民对家电产品的购买力。同时，农村新经济的发展，也增大了农村居民对中高档家电产品的需求。

　　其次，我国一些家电上市公司如四川长虹、格力电器、美的电器和青岛海尔等，它们的产品不仅在广袤的农村市场销售，而且也在海外销售。即家电市场向海外转移。我国家电产品价格较低，具有出口优势，同时在税收体制上，我国鼓励出口退税，而中非友好合作关系的进一步加强，更加拓宽了海外市场。

　　当然，

人民币升值产生的

汇率风险，在一定程度上降低了我国家电价格低廉的竞争优势。同时，自由贸易和贸易保护是相辅相成的，关税壁垒降低意味着非关税壁垒的风险在加大。此外，一些国家、地区和组织反倾销政策的实施，无疑也将增加家电企业的生产成本，减少出口销售量。

　　中短线操作策略

　　本轮行情以来，上证综指上涨幅度已高达120%，其中地产、银行、有色和航天军工等板块涨幅更加惊人。而以TCL集团、四川长虹和春兰股份等为代表的家电股，其市场整体涨幅普遍较小，陷入被压抑和冷落的窘境之中。而从家电股近期的表现看，已明显出现底部温和放量的资金吸纳迹象。

　　我们认为，投资者需要放弃原来的思维模式，重新评估家电板块的投资机会。一方面，随着家电产品的升级换代，家电行业在中国有广阔的市场空间；另一方面，家电行业存在大重组、大并购机会，这是产业整合的必然趋势。

　　操作上，我们可以从两个方面把握家电板块的投资机会：其一，从中线价值挖掘角度看，我们关注并购重组和品牌销售类家电股，如TCL集团、青岛海尔、格力电器等；其二，从短线角度看，应关注家电板块中的相对强势品种，近期家电板块不时涌现出一些强势个股，机构资金积极运作迹象明显，这些个股的短线机会将相对比较丰富，如四川长虹、春兰股份和深康佳等。

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