招商证券：资产重组催生港口股新机遇

　　港口行业在“十一五”期间得到国家的重点投资，拥有良好的发展环境；另一方面，持续扩大的吞吐能力和外贸的结构性调整使行业的盈利能力难以维系持续的高增长。行业迅速扩容、上市公司的盈利水平出现下滑、业绩缺乏惊喜，是港口行业2006年的主要特性。着眼于长期发展，资产注入或者整体上市将成为上市公司提升成长性的原动力。

　　资产重组提升行业成长性

　　近年来，我国港口扩容势头强劲，新增产能陆续投产运营，但其中属于上市公司的部分占比较低，导致上市公司所占市场份额相对下降，发展滞缓。相邻或相近的港口实现一体化运营，以及沿海和内河港口之间的“联姻”，都将成为未来中国港口行业的主要趋势。长远来看，资产重组将成为港口行业上市公司充分享受行业成长果实、不断推动发展的最佳途径。

　　涨幅相对滞后具补涨动力

　　本次大盘启动以来，港口板块价格整体上涨幅度低于上证指数上涨幅度。港口板块之所以与大盘没有保持同步上涨的主要原因在于，2005年以来，国际航运景气度回落，受其影响港口高成长性也呈现下降趋势。因此，港口板块大部分

　　关注有估值优势的重点公司。市场估值偏低和资产收购(含预期)的公司仍然是投资者关注的重点。相对于行业15-20倍的PE，在估值上具有优势的公司有营口港、盐田港和深赤湾；而具有资产收购(含预期)的公司在未来持续成长性上有显著优势，可以长期关注，重点关注营口港。

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