是小顶还是大顶？

　　□渤海投资

　　近两个交易日的A股市场走势出现电梯般的急上急下走势，在本周四的尾盘，上证综指在一个小时内就急跌60点，其中前期热门股的北辰实业更是跌停板，受此影响，有业内人士称是否到了讨论头部形成的阶段。

　　日前，权威媒体的记者刊登了关于股市风险提示的相关文章，这让市场感受到山雨欲来风满楼的感觉，更有敏感的投资者感觉到有泼冷水的特征。

　　正因为如此，业内人士大多认为，随着北辰实业、招商轮船等炒 作特征明显的个股出现回落，将压抑市场的炒作激情，那么，大盘的确有可能进入到调整的状态中，这两个交易日的宽幅震荡其实就折射出原先锁定的筹码相继涌出的市况特征，这也使得后续走势出现了种种不佳的预期。

　　现在的问题是，A股市场假使真的进入调整期，究竟是一轮牛市行情的结束还是休息后再延续牛市？对此，笔者倾向于后者，一方面是因为目前A股市场的牛市背景并没有明显的改变，

　　另一方面则是因为A股市场的确存在着一定的炒作特征，北辰实业、招商轮船等新股最为明显。但从整体估值来说，根本不算高估，因为目前A股市场在2200点左右时的平均加权动态市盈率只有26倍，相比较周边证券市场的估值来看，并不明显高估。如果再考虑到目前股权激励机制、股权分置改革完成后等所形成的业绩增长动力的话，那么，动态市盈率可能会更低。

　　既如此，笔者认为，大盘在近期可能会出现休整，而且在12月20日也是相关机构资金的结帐日，可能会影响到资金的配置问题等等，这也会影响着上证综指的走势。但是，由于估值并不高估，A股市场并不会出现因此而跌终结牛市的走势。也就是说，市场的调整将有点类似于5月中旬至8月底的围绕1600点区域进行整理的走势特征，而不可能出现2001年的2245点筑就五年熊市大顶的走势特征。

　　正因为如此，在实际操作中，投资者的操作思路仍可相对稳健，并没有必要过分看空大盘的后续走势，退一步讲，大盘的走势只会压抑着个股的短期走势，而个股的长期走势则看公司的基本面，但大盘的走势并不会影响着公司的基本面（当然，券商股除外），既如此，投资者又何必在意大盘的短期运行呢。

　　循此思路，我们建议投资者密切关注着估值+成长的个股，因为在泼冷水之后的高估值个股急促跳水的走势中，的确让市场感受到估值高的个股是难以脱离地心引力（即估值）影响的，最终会出现暴跌的，所以，只有估值合理且未来增长明显的个股才有投资机会，比如说桂东电力、轴研科技以及部分中小板新股，鲁阳股份、獐子岛、雪莱特、孚日股份等。