联储观察：美国生产率增速没有放缓

　　纽约联邦储备银行的一份最新研究报告显示，美国生产率仍保持强劲增长，尽管近期公布的经济数据与该结论相左。

　　日前公布的这份报告指出，在1973年之前，美国生产率增速一直保持在2.9%左右的高水平上；之后陷入了长期低迷状态，生产率增速维持在1.3%左右。从1997年开始，生产率恢复强劲增长势头。

　　该报告称，值得一提的是，在2005年第三季度短暂的错误预警之后，最新研究结果显示生产率继续表现出强劲的增长趋势，增速接近 3%。

　　非农业生产率增速在2002年和2003年达到近4%的峰值之后，在2005年放缓，增速降至2.3%。周二公布的数据显示，第三季度生产率仅较上年同期增长1.4%。

　　随着人口结构的变化显示未来几年美国劳动力可能会减少，生产率下降将引起市场对未来几年美国潜在经济增长速度大幅放缓的担忧。

　　美国联邦储备委员会(Fed)对长期潜在经济增长速度的估计是影响货币政策的关键因素。在其他条件不变的情况下，较高的潜在经济增速说明经济能在不引发通货膨胀的前提下实现较长时期的快速增长。

　　纽约联邦储备银行的报告显示，美国生产率增速跌至低水平的可能性极小，不到5%。

　　这份由纽约联邦储备银行副行长James Kahn及研究员Robert Rich共同撰写的报告阐述了一个实时跟踪长期生产率增速变化的新模型。

　　报告作者指出，季度生产率数据经常会大幅波动，而他们的模型引入了另外两个经济变量，即实际工资和实际消费支出。

　　他们表示，这有助于他们更好的预测生产率增速的变化何时预示出长期趋势的改变，而非短期波动。

　　报告作者表示，如果上世纪90年代末信息技术迅猛发展时就有该模型，则其可以在一、两年时间内就准确预测出当时生产率增速提高的趋势。时间远远提前于任何普遍预期。

　　当时的决策者正是由于认为生产率增速已经有所改善，才据此把利率保持在较低水平———尽管经济在加速增长。(逢佳)