2007年沪深300直指2200点

　　本报记者 朱茵

　　中国金融改革已经悄然改变世界。昨日，在申银万国证券研究所的2007年策略报告会上，大国经济的崛起与A股市场的繁荣成为厘清投资思路的主脉络。

　　申万认为，未来A股市场还将有35%的涨幅，其运行的脉络、行业可能的轮动方式有投资品类、零售、旅游、食品、机械设备等不同的板块。申银万国证券研究所认为，当前股市的繁荣，不仅仅是股权分置改革和人民币升值的结果，也是中国改革开放27年来10%年均经济增长在资本市场上的体现。尽管面临着人民币持续升值、劳动力成本逐步上升和经济发展对能源原材料依赖程度不断提高等挑战，未来十五年中国经济年均增长率仍然能达到8%左右。到2020年，中国将成为全球第二大经济体，成就社会和谐、经济崛起的理想。

　　伴随着经济的持续高速增长，

中国经济结构将发生内需替代外需、消费替代投资、服务替代制造、变贸易大国为贸易强国、变行业优势为企业优势等方向性变化，中国作为经济大国、贸易大国、制造大国、消费大国和金融大国的效应，必将在资本市场上逐步体现出来。中国资本市场的持续繁荣扎根在社会和谐、经济崛起以及结构性变化当中。

　　申万预测，2007年，在中国经济保持持续稳定增长、

人民币升值预期不断加强、上市公司业绩继续回升、优质企业和资产不断回流A股市场等基本面因素推动下，A股市场仍然能延续繁荣，较2006年相比涨势平缓，沪深300指数目标点位2200点。

　　从直接推动因素看，上市公司的EPS同比将上涨20%，市场估值PE将从目前的15倍提高到17倍。大国经济崛起的结构性变化，日、韩、美等国在同等发展水平上的产业演进规律和人民币的持续升值，决定着中国行业中长期发展脉络，影响着对行业增长属性和估值标准的判断。国际大宗原材料价格走势和一系列价格税收政策调整，决定着各行业的短期业绩变动。对行业投资价值的判断需要将两者有机结合起来。在行业投资策略上，投资者在严格遵循价值化投资理念前提下，必须充分把握上述各因素对重要行业股价的催化作用。

　　对于未来A股市场运行的脉络，申万预测了可能的轮动方式：展望未来6-12个月，利润将从资源类行业回流到投资品行业，投资在明年上半年会出现阶段性反弹，投资品将出现阶段性投机机会；资源品价格走低也会为航空、水运、化工的业绩复苏提供催化剂，投资者应自上而下选择投资品以及航空、水运、化工等行业。

　　展望未来6-18个月，包括股权激励、国有大型企业整体上市在内的种种制度变革将使得利润重新回流上市公司。投资者应自下而上地选择历史上利润外溢较大的零售、旅游、食品饮料等行业。

　　展望未来6-24个月，以机械设备为代表的中国制造业，在中国树立全球行业竞争优势、铺设制造强国过程中将发挥重要作用，也将享受政府给予的特殊扶持政策。投资者应自上而下地战略性配置机械装备类行业。

　　展望未来2-3年，利润终将从制造流向服务。非贸易的国内服务业将获得越来越多的利润，人民币升值和

北京奥运都将成为重要催化剂。消费服务成为经济的最主要引擎，也是大国经济崛起的标志，投资者应战略性配置金融、服务和消费等行业。

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