长江电力不尽长江滚滚来

　　主角：长江电力（600900）

　　家庭背景：水力发电

　　个人表现：昨日收盘价8.2元，本年累计涨幅21.82%。

　　两周前，一位同事在深圳开了个最佳分析师的颁奖会。证券业的“萝卜”聚会，余兴节目自然少不了推荐股票。招行！万科！最佳分析师和基金经理们的推荐让人大失所望：这也太没有创意了吧！老头老太都知道的大白马，而且已经涨了那么多！

　　不料，万科上周竟然连续大涨！更有报道说，万科最大个人股东刘元生持股18年，400万元变为6.32亿元，

　　长江电力其实也是一匹人人皆知的大白马。它的故事简单又明了：不断收购大股东长江三峡工程开发总公司的机组；低成本的发电优势将无与伦比。

　　扩张连续收购机组

　　长江电力是纯水力发电公司。按照规划，三峡电厂共计有26台70万千瓦的机组，除已经收购的6台以外，长江电力将继续对剩余的20台机组进行收购。但什么时间收购却是大股东长江三峡工程开发总公司说了算。不过收购是铁板钉钉的事，只是时间早晚而已，根据公司上市时的承诺，将在2015年前完成收购。长远来看，通过连续收购，长江电力的机组容量和发电量增长空间都非常巨大。

　　优势成本无与伦比

　　长江电力最核心的优势体现在成本非常低。根据海通证券分析，目前国内火电企业的成本基本在每度电0.20元以上，水电企业的成本在每度电0.04元到0.09元之间，但是长江电力的发电成本还不到每度电0.03元。

　　从今后的趋势看，长江电力的成本优势还可能继续体现。一是如果国家发改委水电上网优先，大火电机组补充电力缺口思路贯彻和执行，再加上全国电力逐步实现竞价上网，长江电力低成本的优势将无与伦比。二是从长江电力的发电成本构成看，其中主要成本费用来自于折旧和人工费用。随着2007年开始的新一轮机组收购，单位发电成本有望进一步下降。

　　股价收购进度决定

　　另外，长江电力还有建设银行、广州控股两块股权投资带来的潜在收益值得期待。

　　海通证券表示，在2007年收购两台机组的假设下，预计公司在2006、2007和2008年的每股收益分别为0.43、0.57和0.68元，合理估值区间在8.60–10.83元。东方证券分析，假设年内兑现3亿元的建行股权投资收益，在均衡收购假设前提下，公司2006-2008年的每股收益分别达到0.44、0.49和0.61元，价值区间为8.02－11.4元，但如果加快收购进度可使公司估值区间大幅提升至9.93-12.59元之间，建议对公司收购进度及融资方式密切关注。 李东升