IPO、股份制改革和增资扩股三手并举——访长江证券总裁李格平

　　证券时报记者李雄文卢荣

　　借壳东湖高新失败之后，长江证券的上市一直是证券市场关注的焦点。12月1日，长江证券总裁李格平在海南三亚接受记者专访时表示，长江证券计划先改制成为股份公司，之后按照IPO的有关要求推进。同时长江证券正在积极地增资扩股。但他也表示，如果有借壳的良好时机也不排除继续借壳之路。他还透露，长江证券将效仿广发证券的模式，实行员工和管理层的股权激励。

　　目前正在增资扩股

　　李格平表示，上市将是公司未来的一个重要改变，长江

证券上市的目的，就是为了扩充资本金，为以后的业务做准备。他透露，目前，长江证券的资本金在创新类券商中排名第十三位。

　　李格平告诉记者，最初长江证券欲借壳东湖高新但没有完成，主要原因在于无法获得净壳，而净壳是管理层对券商借壳的基本要求之一。他告诉记者，借壳东湖高新失败之后，公司已经做了两手准备来应对上市之路。一方面，目前公司计划先改制成为股份公司，之后按照IPO的有关要求推进。同时在股东的支持下，正在积极地进行增资扩股；另一方面是，在这个过程中，如果有借壳的良好时机也不排除继续借壳之路。并且在公司的发展规划中，有望效仿广发证券的模式，进行股权激励。

　　在去年的一个会议上，长江证券曾表示希望在增资扩股的过程中，引进战略投资者。不过溢价多少算合适，目前股东没有一个统一的意见。溢价过低，对原股东不公平；溢价过高，战略投资者可能心存顾虑。“这还需要时间来协商”。

　　赢利增长压力增大

　　李格平透露，2006年的盈利水平将是长江证券历史上最好的。但他也笑言，目前的幸福感明显减少。“压力来自三个方面，一是证券市场好转，公司利润情况好转，但股东回报要求也更高，作为经营者，压力自然加大。二是新的风险不断涌现。使得管理层丝毫不敢懈怠。三是公司发展到目前的阶段，公司未来的路怎样走？长江证券作为一个内地的创新类券商，与中信、广发等大券商的差距还很明显。因此中信和广发的发展路径，长江证券不一定适合。但到底该怎么走？是走全国性综合性的发展路径，还是走区域市场专业化子公司的道路，这些问题都让我夜不能寐。”

　　李格平告诉记者，他一直在关注香港、台湾地区以及日本、韩国等国家的本土券商，在外资进入前后发展模式的变化，他就是想通过这种研究，希望对长江证券未来的经营起到一些借鉴作用。

　　积极推动赢利结构转变

　　李格平表示，长江证券目前正在积极推动赢利结构的转变。在未来，公司收入中自营收入的比例将稳步下降，投行，经纪，资产管理等方面的收入比例将稳步提高。

　　对于以上改善应具备的条件，李格平有充分的自信。首先，长江证券在收购原大鹏证券的营业部后，网点数量出现跳跃性增长，达到了56家。同时，大集中交易系统的上线，使得长江证券的管理成本大幅下降，这些为公司经纪业务的发展提供了基础。

　　其次，权证创设、

资产证券化等创新业务的不断涌现，为券商赢利模式的转变提供了基础。据李格平介绍，今年以来，长江证券在权证创设方面的收入达到了1亿多元。此外，融资融券、股指期货等业务的推出，以及资产管理规模的快速发展，都将使得创新业务收入的比重快速上升，公司的经营和赢利将更加稳定。

　　最后，管理层思路的逐步放开，也为长江证券新业务的开展创造了条件。以往证券市场产品过于单一，大家实际都抢同一碗饭。“随着我国证券行业的不断发展，差异化的竞争格局即将形成，券商的赢利模式也日趋合理。”李格平说。

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