认购权证投资机会闪现

　　权证一级交易商国信证券

　　随着大盘的继续攀升，权证价格略有上涨，上周权证价格平均涨幅为1.52％，扣除新上市的马钢认购权证（马钢CWB1），上周权证的平均涨幅为－0.88%，其中认购权证的平均涨幅为2.1％，认沽权证的平均涨幅仅为－3.22%。认购认沽权证价格走势的背离表明虽然大盘当前涨幅巨大，但是还没有出现最后的疯狂，基于这一判断我们认为虽然短期内大盘可能会有所振荡调整，但是向上的态势并不会发生变化。

　　上周认购认沽权证的溢价率变化趋势与前一统计周期相同，认购权证的平均溢价率继续下降，认沽权证的平均溢价由于对应正股股价的变动出现了较大的增加。上周，认购权证的平均溢价率为9.97％，较前一统计周期12.48％的水平下降2.51％，而认沽权证的平均溢价率为40.74％，较前一统计周期39.98％的水平略有上升。认购权证的溢价率平均水平下降到历史新低，较低的溢价率与较高的杠杆比例使得认购权证变得更加有吸引力，根据上证指数的编制方法计算权证的价格，上周市场认购组合的整体收益较2005年12月5仅上升72.8％，而同期大盘的涨幅则高达94.55％，认购权证涨幅明显落后大盘的涨幅，未来会必然会出现补涨的情形。

　　上周权证市场26支权证隐含波动率/历史波动率的均值为2.93，较前一统计周期3.17的水平明显下降，隐含波动率水平下降的主要原因是认购权证的隐含波动率的水平下降明显。上周认购权证隐含波动率/历史波动率的平均水平仅为2.48，较前一统计周期2.94的水平下降0.46；而认沽权证的隐含波动率/历史波动率的水平维持在前期的3.35附近，为3.28。认购权证整体的风险扣除掉因为杠杆比例的影响，已经与投资正股的风险相差无几，认购权证较低的溢价率水平，相对大盘较小的涨幅，以及较低的风险水平表明认购权证的投资机会已经出现，建议投资者关注。