2007年美国经济日子难过

　　保罗·克鲁格曼

　　著名棒球运动员YogiBerra好像曾经说过，“预测太难了，尤其是预测未来。”（注：YogiBerra是1950年代的球星，经常说一些看似无理，实则在理的话。）事实上，他的话用在经济学家身上是再合适不过，因为经济学家在对“现状”作评估时，有时候也会感到很困难。眼下，经济学家们就遭遇了这样的困难，他们对于美国经济现状的评估可谓众说纷纭，更别提对未来的预测了。

　　有一点是挺令人沮丧的：对经济状况的判断的混乱，一般恰好发生在经济面临拐点之时。在这种时候，各种各样的经济指标通常会指往不同的方向，因此，乐观的人也好，悲观的人也好，都能找到一些数据来支持自己的立场。

　　类似混乱的局面最近一次是出现在2001年初。当时，大多数经济学家都没有意识到美国正逐渐走向衰退。不过，当时也出现过一些征兆，比如说，对经济衰退的预测一直很准的债券市场数据，就曾发出次年会出现严重经济下滑的信号。

　　在我详细解释债券市场数据之前，还是先谈谈为什么现在美国经济可能面临拐点吧。从2003年中到2006年中，美国经济增长主要是靠住房市场的繁荣驱动，但繁华的泡沫已经破裂。不过，对于泡沫会破裂到什么程度，以及住房市场萎缩将给经济造成多大的影响，乐观人士和悲观人士持不同的意见。

　　从上周公布的经济数据来看，绝大多数实际值都比之前的预测值逊色不少，这为悲观人士提供了依据。一直预测说住房市场萎缩将导致经济衰退的美国前

财政部官员罗比尼表示，美国经济今年第四季度将停止增长。德意志银行的经济学家也持相同观点。

　　然而，这终究是少数人的看法，大多数预测家仍然叫我们不要担忧。我们到底该听谁的呢？怎么做才能避免轻信盲从呢？

　　或许，最好的办法是观察金融市场的反应。我说的金融市场不是股市，而是债券市场，因为股市对经济走向的预测总是与事实相差太远。

诺贝尔经济学奖得主保罗·萨缪尔森关于这一问题的讽刺已是众所周知，他说，最近股市曾预测了九次经济萧条，而实际上只出现了五次。

　　从去年夏季开始，住房泡沫破裂逐渐成为既成事实，长期债券利率随之上演大跳水。现在，长期债的收益远远少于短期债。投资者之所以还愿意买长期债，是因为他们预期利率会下降。只有经济衰退迫使

美联储削减利率，才有可能成为现实。因此，买进债券的人事实上是在为未来的经济减速下赌注。

　　那么，眼下债市行情所预示的经济衰退究竟有多严重呢？答案是：非常严重。从最近的一些调查统计结果看，认为将会出现衰退的和认为不会出现衰退的，大概各占一半。一般来说，哪怕只是经济减速，而不必到达衰退的程度，失业率也会急剧上升。因此，2007年将是艰难的一年，大致有2比1的可能。

　　幸运的是，面对即将来临的经济风暴，我们有一个好的领导人。现任白宫主人在意识形态上很灵活，善于倾听各方意见，并且深知政策必须基于详尽分析，而不是意气用事。那就让我们拭目以待吧。（朱若愚/译）（作者为麻省理工学院教授）

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