天量预示新高在望

　　平安证券综合研究所李先明

　　上证指数突破2000点后呈现出加速上涨态势。短短4个交易日，上证指数上涨了123点，涨幅达6.03％。银行、电力等大盘蓝筹股的重新活跃，推动上证指数在本周一更是大幅上涨了59.60点，最高上冲到2164.58点，离历史高位2245点只有约80点的距离。而深成指目前的点位，也只是比历史最高点低3％左右。市场对股指在短期内创历史新高的预期明显提升。

　　我们认为，持续上涨之后，短期市场的技术形态依然向好，同时，人民币持续维持强势，A股市场的资金供给依然充裕。可以预期，短期内股指仍将继续走高，并对历史高点发起冲击。

　　天量成交显示市场信心

　　在市场持续走高，盈利效应持续提升的情况下，近期两市的成交金额也呈现出持续上升的态势。本周一沪市成交金额达到了548亿元，创出历史天量。显示在股指的单边上涨行情当中，投资者的信心和入市意愿持续得到提升。

　　另一方面，周一沪市的历史天量，也反映出持续上涨后，尤其上证指数已经上涨至历史高点附近之后，部分投资者对市场的看法开始出现分歧。但我们认为，近期市场的成交持续活跃，沪市的日均成交基本维持在400亿元左右，周一的“天量”并没有大幅偏离近期市场的平均成交水平。同时，近期A股市场基本上是呈现出“价升量增、量价同步”的格局，市场表现理想。并且从成交金额的变动趋势来看，也基本呈现出持续、温和放大的特点。昨日沪市创出历史天量，但其相对前一个交易日的成交也只是放大了10％左右，这反映出近期增量资金的入市是一个持续增长的过程，并没有到达一种“疯狂”的程度。

　　技术面支撑冲击历史高点

　　再从技术的角度分析，自8月份以来，市场持续表现强势，但在11月中旬以前，市场的表现和成交基本还属于温和的状态，运行在一个标准的上升通道中。而随着市场整体上升格局的确立，投资者的信心和入市意愿也在近期得到快速提升，从而推动股指自11月中旬以来放量加速上涨。可以预期，这种经历了3个多月稳定期的上升趋势，要在短期内受到破坏和改变，估计并不容易。

　　同时，在指数的持续上升过程当中，指数基本是沿着10日均线和20日均线稳步上行，其中上证指数和深成指的表现更为强势，基本没有跌穿过10日均线。深综指的表现则相对要弱一些，但其每次击穿10日均线，稍作调整之后，均能在短期内迅速收复，整体的上升趋势同样没有受到明显破坏。市场的持续上涨，也使得各类指数的均线系统在排列上，均呈现出一个标准的向上发散的多头形态。另外，虽然上证指数短期上涨有所加速，但其均线系统继续呈现快速上移态势，并且股指的表现也没有明显偏离均线系统，使得短期的走势依然能够获得来自均线系统的支撑。

　　最后，MACD指标自8月底重新穿越0线后，近期也持续维持在0线上方运行，反映市场的强势特征持续得到维持。并且短期来看，MACD指标有加速向上的态势，显示从技术面来看，短期市场仍也有继续加速向上的要求，短期上证指数和深成指已经具备了冲击历史高点的条件。

　　流动性过剩提升整体估值

　　在人民币继续保持强势状态下，我们认为未来市场的资金供给依然充裕，双顺差格局下，经济体系的流动性过剩状态在相当长一段时期内仍会存在。市场流动性的持续过剩，也有望继续为A股市场整体估值的提升提供有力支持。

　　同时，近期A股市场持续表现活跃，盈利效应不断显现，也大大增强了场外资金的入市意愿。尤其那些业绩表现出色的优势基金品种，更受到了投资者的热捧———前期发行的南方绩优成长基金仅用两个工作日，就募集了约120亿元的资金，反映越来越多的个人投资资金以及银行存款，开始通过投资基金或者直接入市等方式进入A股市场。作为A股市场另外一个重要的机构主力，QFII的数量和资金规模也持续扩大。统计显示，目前获得QFII资格的机构已达52家，其中的43家机构共获得了86.45亿美元的投资额度，并且目前QFII已经超越券商，成为了A股市场的第二大投资主力。可见，在人民币较长一段时期内继续维持强势这一预期下，未来QFII等资金进入国内