S楚高速步入持续增长轨道

　　证券时报记者吴蒙

　　前几年，S楚高速（600035）因为实施大规模路面改造工程导致公司业绩出现了较大波动。2004、2005年公司全路段加铺沥青等大规模路面改造工程导致主营业务成本急升，公司业绩出现了较大下滑。2006年，随着路面改造工程的竣工，主营业务成本回到正常水平，公司业绩快速回升。对于公司业绩的这种大幅波动，公司方面表示，在经过2006年的恢复性增长后，公司路产的低成本优势和多项增收利好预期将确保S楚高速今后几年业绩呈现持续增长态势。

　　路产低成本优势明显

　　据业内人士介绍，

高速公路公司的主要成本来自路产折旧和路面养护。S楚高速的主体资产为沪蓉高速公路武汉至宜昌段（又称汉宜高速），该路段全长约300公里，将湖北省几个沿江明星城市武汉、仙桃、潜江、荆州、枝江、宜昌串在一起，是湖北省交通运输最繁忙的公路之一。

　　据了解，汉宜高速近300公里路产修建时的账面净值约为20亿，加铺沥青后将增加固定资产约10亿。目前经过全面改造的汉宜高速公路实际上已是一条新路，但平均帐面净值约为1450万元/公里。而与汉宜高速在武汉相接的京珠高速湖北段的造价为3650万元/公里。若同样以直线法折旧，汉宜高速的年折旧成本为43万元/公里，而国内同等新建高速公路的年折旧成本为100-133万元/公里。

　　据S楚高速有关人员介绍，自2006年起，汉宜高速的养护成本将进入一个较长时期的低水平时期。由于汉宜高速在此次全面改造前已使用多年，路基存在的问题已基本显现出来，加上此次改造施工中使用了先进的探测手段对路基存在的细微问题进行了探测改造，现在的汉宜高速的路基是经过锤炼的好路基，其养护成本将低于同等地理条件的任何新建高速公路。

　　多项因素促未来收入增长

　　据S楚高速有关人员介绍，未来将有多项因素促进公司收入增长。公司未来最重要的增长预期来自2008年沪蓉高速公路宜昌至重庆段的贯通。届时，沪蓉高速将成为连接我国中西部地区与东部地区的物流主渠道，从汉宜高速东进西出和西进东出的车流将呈现爆发式增长。近期，沪蓉高速公路宜昌至长阳段已通车，2007年长阳至恩施段也将通车，由于鄂西恩施及神龙架地区旅游资源丰富，届时公司车流量将出现明显增长。

　　计重收费的增收效应的进一步释放也将是S楚高速未来的一个增长点。计重收费不仅带来收入的增加，还将因为

超载车辆的逐步减少带来路面养护费用的降低。

　　汉宜高速未来车流结构的变化将给公司带来较大的增长空间。目前，汉宜高速90%的车辆是本省车，60%以上的车辆是中

小型车。这主要是因为目前汉宜高速还是一条断头路，据业内专家估计，沪蓉高速公路宜昌至重庆段贯通后，车流结构在几年内将发生根本变化，过境车将超过本地车。而随着宜昌以西路网结构改善给货运带来的便利，大中型车的比例也将逐渐超过小型车，从而带来费收的快速增长。

　　S楚高速昨日收盘价5.52元，涨3.18%。

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