稀有金属股高增长难掩“先天不足”

　　业务单一经营模式呆板管理费用高昂 长线投资需要谨慎

　　随着国际现货金价上周冲破3个月高点，国内贵金属板块再次风生水起。然而，纵观该类公司，业务单一，经营模式呆板，管理费用高昂，缺乏持续增长的亮点，长线投资需要谨慎。

　　得益于两年来国际金属价格持续上涨的惯性，我国贵金属板块公司三季度业绩继续暴增，其中尤以两家黄金公司与驰宏锌锗的业绩增长最为可观。驰宏锌锗当期净利润高达6.2亿元，居然是去年同期的三倍，每股收益达到了领跑沪深股市的3.86元；中金黄金也不示弱，净利润达到了1.44亿元，是去年同期数据的2.61倍，每股收益达到了0.52元。

　　高昂管理费用拖了业绩后腿

　　与三季度盈利能力有所下降的事实交相呼应的是，三季度利润率指标普遍小于二季度利润率指标。其中，就连业绩大增的驰宏锌锗也不例外，其二季度毛利润率为33.3%，三季度却降低为32%；三季度的净利润率也由前一季度的19.74%小幅度缩减为目前的19.27%。中金黄金的二季度净利润率为4.18%，到了三季度，就成为了3.84%；山东黄金的二季度净利润率为3.65%，到了三季度就成了3.56%。这就让人不免感觉，贵金属公司宛如依靠好运发了横财的暴发户，缺乏精进管理的内涵与持续增长的动力。

　　其实，贵金属企业普遍生产结构单一、业务创新不足，又基本位于投资副业条件不足的偏僻地区，对于主业产销的依赖度相当之大；国际市场一有风吹草动，公司业绩就立竿见影；所以，中长线来看，该类公司的投资风险还是相当之大的。

　　管理费用高昂

　　另一方面，高昂的经营收入往往不能落实到真金白银的净利润之中，净利润率与毛利润率之间的差距十分之大。其中，中金黄金的本期毛利润率虽然高达15.22%，达到了部分通讯、文化传媒优势公司的水平，但可惜的是，高昂的管理费用高达1.9亿元，超过了当期净利润的数额，居然是当期营业费用的10倍，导致其净利润率只有3.84%。