中石化系成为做多又一动力

　　中石化系演绎的重组主题成为上周最大亮点。长航凤凰强劲涨停，并带动S武石油、S岳兴长持续活跃。中石化系大重组预期下的个股已然成为做多的又一突破口。

　　石化行业的第一轮整合风潮之下，中石油、中石化系的收购重组更是大大提升了整个市场的价值中枢。如果我们从整个产业资本的高度来看待中石油、中石化系的收购重组我们可以发现，这一轮改革的力度和广度都是空前的，而对整个

　　重组解决炼油企业亏损

　　我们回想起2002 年中石化卖掉的湖北兴化以及2005年卖掉的中国凤凰重组都是以特别的卖壳方式演绎。原因在于这样的方式不但免于像私有化其他公司那样动辄拿出几十亿元现金回购，而且还有一笔进账，从中石化历史上的卖壳经历足以证明了这一点。

　　同时，全球炼油业利润位于历史高位附近，而我国炼油业却是全行业亏损。面对国际同类企业高盈利而唯独我国石油加工业业绩下降的情况，作为企业的中石油、中石化两大集团，解决中国问题的唯一办法就是产业整合、重组并购。炼油资产作为中国经济前行的动力源，作为整个石化行业不可或缺的中场，相关公司的大股东是肯定不会放弃的。

　　回购或卖壳成为可能方式

　　那么，从历史上中石化、中石油的做法上看，回购或卖壳成为最可能的方式。此前，中石油曾要约收购辽河油田、锦州石化、吉林化工等旗下上市公司；中石化也将旗下的齐鲁石化、石油大明、扬子石化、中原油气纷纷“私有化”。卖壳则是中石化另一种可行方式，2002 年中石化卖掉湖北兴化，2005年卖掉中国凤凰都是通过这种方式。因此卖壳方式收回旗下炼油资产更可能成为炼油板块公司整合的方式。

　　S石炼化（000783），公司原油加工能力超过500万吨/年，公司大股东中石化持有79.73%的股份，股权结构十分清晰，资本运作较为容易，建议关注。（渤海投资 周延）