凯雷并购日月光的警示意义

　　东方愚

　　11月27日，凯雷集团新闻发言人向媒体表示，凯雷已向全球最大芯片封装测试企业———台湾日月光递交了收购要约。业界认为，日月光向凯雷敞开怀抱，不排除想借此摇身一变，变为“外资企业”，从而规避投资大陆的政策限制。而台湾业界日前又有消息传出，下一个被私募基金收购的目标很可能是台湾第二大半导体代工厂———联电。

　　苏泊尔通过协议转让和非公开发行被法国SEB控股，日月光将被凯雷以每股39元新台币的价格吃下全部股权，外资抢夺中国大陆及台湾地区的龙头企业，并通过整合获得丰厚利润的趋势愈演愈烈。凯雷并购台湾日月光一案，在内地并没有像当初凯雷收购徐工一样引起一股旋风、令各界围绕“产业安全”争得面红耳赤，但不容忽视的是，其深远影响不亚于徐工并购案。

　　关于大陆与台湾地区

半导体业发展的争论从没有停止过，“威胁论”与“泡沫论”均颇有市场。威胁论者台湾经济研究院助理研究员蔡毓芳认为，大陆半导体产业的崛起不可忽视，只需三到五年将会威胁到台湾地区的强势地位。泡沫论者SEMI中国市场研究经理倪兆明则认为，由于缺乏资金、合作伙伴和制造经验，未来几年，半数以上大陆半导体厂将走向失败。

　　两种论点虽然都有夸大其辞的成份，但却着着实实给我们提了个醒儿。外资对中国大陆半导体业投资本已非常可观，伴随着如今全球半导体业行业掀起的并购狂潮，洗牌加速。无论日月光在并购案中出于主动还是被动，大陆半导体业都必须给予足够的关注与反思。

　　四年前，安邦与麦肯锡就中国半导体产业的发展道路发生了分歧。麦肯锡认为，中国内地半导体产业将可能与台湾地区分道扬镳，内地的重点很可能要放在半导体设计上；而安邦认为，制造业向中国的集中是大势所趋，内地没有必要将精力集中在自己没有比较优势的芯片设计上。现在来看，麦肯锡赢了。

　　“坐山吃山”只能说是一种精神胜利法，当外资加大对中国内地半导体业的并购力度，当台企通过联姻外资绕道而行，中国半导体业开门迎亲是必然的，但也是远远不够的，在自主芯片设计上如果步履蹒跚，即使有朝一日资金、伙伴、经验都很充盈，也逃脱不了倪兆明所言的泡沫宿命。中国正考虑推出支持芯片制造和创新的新政策，很及时，不过后效仍待市场检验。

　　除了芯片业同行，台湾龙头企业被并购理应引起内地各个行业的足够重视。大陆与台湾地区无论在贸易还是分工合作、技术交流等方面从来都是一对很好的竞合伙伴。如今随着外资入股越来越频繁，力度越来越猛，无论矛头指向了谁，都会改变原先的竞合格局，所以没有理由轻视台湾龙头企业被并购事件。当市场

蛋糕被瓜分，要么被吞掉，要么寻找最恰当的市场定位，打造核心竞争优势，而后者显然是最佳选择。

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