短期估值压力不改长期牛市格局

　　在第五届中国证券投资基金国际论坛“经济增长分析与投资策略”分会场上，与会的基金管理公司投资总监们纷纷表示，虽然目前市场出现连续的快速上涨，一些行业与板块出现短期的估值压力，不过，我国宏观经济持续快速增长、上市公司整体业绩的超预期表现、源源不断的各种资金流入证券市场等因素，都是支撑国内证券市场步入长期持续牛市的重要基础。A股市场近期连创新高，存在短期可能的调整风险，但长期看来中国目前的市场行情还处在牛市布局阶段，增长潜力仍然很大。

　　作为QFII的代表，恒生投资管理公司投资总监谢礼文认为，四大条件铸就国内市场牛市转折。

股权分置改革基本完成、上市公司盈利预期良好、中国资本市场占GDP的比例仍然较小、A股整体估值水平不高，这四个条件支撑A股市场仍然具有很大的潜力。未来几年，国内证券总市值将翻一番，相信A股未来的成长空间还很大。同时，他也表达了QFII加快进入国内资本市场的强烈愿望。

　　泰达荷银基金管理公司副总兼投资总监刘青山认为，国内证券市场的发展进入估值时代，需要更广的角度思考经济与行业的发展过程。他表示，在新的环境下深入思考中国发展与崛起之路，能够给对经济增长与行业发展周期的认识带来新的思路与看法，同时，也将改变原来对某些行业、企业的估值方法与定价问题。国内证券市场由业绩预测阶段发展到估值阶段，对企业进行正确的价值重估将会带来巨大的投资机会。

　　南方基金管理公司投资总监王宏远认为，国内市场长期牛市已经形成，目前仅仅处于牛市的布局阶段。王宏远把中国资本市场比作在太平洋上高速行驶的破船，破是因为国内市场仍是新兴市场，还有很多不完善、不规范的地方，高速行驶则代表国内经济持续保持10％以上的增长。他认为本轮牛市的性质为企业价值的重新评估，而市场的发展态势将会是长期走牛，这其中任何的调整都是牛市过程中的调整。而这一过程的风险因素预期的能否实现与投资过程中可能出现的流动性风险。

　　广发基金管理公司副总兼投资总监朱平则启发式的抛出了几个问题，给人以更多的思考。朱平表示，今年的A股市场好得超过所有的预期，明年能否持续是个重要问题，投资者的信心与赚钱效应是个重要因素。同时，今年上市公司业绩表现比所有人想象的都要好，甚至连很多周期性行业都出现较好的增长，而明年这些企业的增长情况存在的不确定性是制约股价涨跌决定性因素。他同时提出了宏观经济拉动因素及其可持续性与

房地产业更长周期内的增长判断两个问题。不过，这些尚无答案的问题至少从目前来看一切都还行进在正常的轨道上。总体来看，朱平仍然对市场长期发展呈乐观看法。

　　从上投摩根基金公司的投资总监吕俊的观点来看，他表达了对消费品、零售行业高估值状况的担忧，而对于目前估值偏低的周期性行业则更看好。他同时表示，对周期性行业企业的出口加大改变了原来人们对其产能扩张以及内需增长的担忧，并且他并不担心这些企业在刚刚打开的国际市场上的发展前景。

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