牛市中成长股空间更大

　　大成精选基金经理曹雄飞：

　　牛市中成长股空间更大

　　【本报讯】伴随着大盘继续攀升，上周个股也呈现出普涨局面，其中白酒类股票更是齐齐走高，山西汾酒甚至一度涨停收盘，这将使长期重仓该股票的大成精选增值基金今年的收益率大幅推高。最近一周，大成精选增值基金的周净值增长率为8.86％，名列偏股型基金的首位；截至11月30日，大成精选基金今年的净值增长率已超过112％。

　　但是随着股市节节升高，市场各方对后市的分歧越来越大，2000点是牛市的起点还是阶段性高点？蓝筹股估值是否已偏高？在今后的阶段是选择蓝筹还是成长股？大成精选增值基金经理曹雄飞昨日在接受记者采访时对相关热点问题作出了精彩的解答。

　　目前二线蓝筹机会更大

　　“近期市场的表现更说明了这是个非常好的市场。”曹雄飞表示，资金在等待每一个机会，他一直坚持满仓操作，“没有谁能预测大盘如何调整，追求低买高卖反而会错失牛市的机会。”

　　以金融、地产为代表的蓝筹股成为本轮行情的急先锋，但是很多投资者担忧这类

股票的估值是否已到位，未来到底应该要蓝筹股还是要成长股？对于这些问题，曹雄飞认为，如果纯粹从估值的角度来看，经过前期的大幅上涨，这些股票的估值已经不低了。但是，整体上还没有到过分高估的阶段，尽管某些股票可能已经有所高估。

　　他表示，依然非常看好大盘蓝筹股，“国内大蓝筹的成长速度比美国股市的成长股还要快”，但他也表示，从阶段性机会来看，目前二线蓝筹股的机会更大。曹雄飞最近就降低了大蓝筹的仓位，增加了二线蓝筹，而最近市场的表现也验证了他的调整非常及时。“在一个牛市的环境中，蓝筹和成长都有很好的投资机会。尤其是在中国，我们的绝大部分蓝筹股也具备相当高的成长性，尤其是如果将时间跨度拉长到三五年的话。从历史经验来看，虽然有阶段性变化，但整个牛市中成长股的空间会更大。”

　　明年机会依然不少

　　那么，今年末的强劲走势，会否透支明年的行情？明年股市的机会是否会大减？

　　曹雄飞说，今年末的强势走势，可能会透支明年的行情，但是，无法测算这种影响的程度。“明年股市的机会还是要看2007年以及2008年影响市场的因素有什么变化，并不能因为今年年末的大涨，就认为明年的机会大减，因为我们并不确切知道明年的机会有多大，今年的上涨透支了多少明年的行情。”他认为，明年的机会不应该比今年小太多，“这并不是针对指数的涨跌而言，而是针对市场投资回报率而言。”

　　明年行情仍看银行、地产

　　对于明年的行情，曹雄飞认为还是银行、地产、消费等为主导，具有成长性的蓝筹股将更受资金追捧。具体而言，2007年大成精选基金的基本策略是：成长＋主题＋确定性溢价。

　　在具体操作上，曹雄飞认为，相对集中投资非常重要，“在牛市的环境中，一些强势的板快在很长的时期会一直保持强势地位，而弱势的行业没有太大的涨幅，例如今年的电力板快和

高速公路板快。因此，大成精选基金会按照预期未来两三个月的板快强势程度进行排名，然后按照强弱逻辑顺序找出前五名进行集中配置。”

　　曹雄飞表示，还将坚持适当地频繁操作，根据市场的变化及时调整投资组合。“在今年的牛市环境中，股市中的投资机会很多，适度地增加交易的次数可以给投资者带来更好的收益。不过，多做一些换手交易并不意味着要频繁更换十大重仓股，其实在大成精选基金十大重仓股中，有很多消费类品种一直没有更换过，并且取得了非常丰厚的回报，例如山西汾酒这只股票已经取得了2倍以上的收益。”（梁惠元）

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