山东海化 受益于行业复苏
http://www.sina.com.cn 2006年12月04日 00:40 中国证券报
东方证券研究所陈玉辉认为，近期市场整体估值重心上移，为纯碱行业绩优公司股价上涨提供了空间；同时，近期纯碱行业景气持续回升，也为相关公司股价上涨提供了基本面支持。陈玉辉调高山东海化（000822）2006-2008年每股收益预测分别至0.46元、0.65元和0.72元，维持“买入”的投资评级，6个月目标价5.10-5.50元。
陈玉辉表示，受下游需求快速增长而供给增长速度稳定的影响，2006年第三季度以来，国内纯碱出厂价格开始上调。但受前期签订的供货合同的制约，公司月度平均实现价格呈现逐月略有提高的趋势。由于第四季度逐步开始执行新的合同价格，预计公司第四季度纯碱平均实现价格仍将较第三季度有明显提高。公司当前内销纯碱库存仅维持在几百吨左右，只相当于一天的产量，反映出纯碱市场需求异常强劲。
陈玉辉指出，公司具备长期获取超额利润的秉赋。纯碱行业主要厂商生产成本两极分化差异严重：山东海化和三友化工处于海盐产区，在原料、能源、土地等方面拥有其他厂商无法复制的低成本优势，其吨纯碱生产成本较老纯碱企业低100-200元。山东海化具备资源、区位和规模等全方位优势，纯碱产品具备长期获取超额利润的能力。（记者 龙跃 整理）
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