中信证券蚂蚁成长为大象

　　文/黄利明

　　如果将高盛、瑞银、美林、摩根士丹利等国际知名投行比作“大象”的话，那么，用“蚂蚁”来形容国内的证券公司，似乎并不为过。对于前者，国内证券公司一向只能投以钦羡的目光。

　　但，当开放越来越近，追逐的步伐也在加快。

　　以中信证券为代表，国内证券公司正在力图与这些知名投行靠近。

　　低迷中扩张

　　11年前，中信证券的注册资本为3亿元；11年后，其总资产已经达到了496亿元。它也被认为是国内规模最大、实力最强的证券公司。

　　这直接得益于中信证券最近几年稳健经营和快速扩张。

　　中信证券一直提出“大客户、大网络、大平台”战略，并借着证券市场低迷的几年迅速推进。

　　通过收购万通证券、金通证券，并参与重组华夏证券，现在，中信证券已经拥有了165家证券营业部。根据规划，在未来两至三年内，将达到300家左右的网络规模。

　　其实，中信扩张也是借鉴了国外经验。

　　中信高层在与日本以及韩国最大的证券公司接触时发现，其高端业务虽然都是由国际上的大投行在做，但他们有一条法宝，在本土有广大的销售渠道。

　　因此，中信证券董事长王东明认为中信的定位也要清晰。

　　他在公司的内部讲话中提到：“未来国际投行都要进入中国，他们也愿意和中国本土券商合作，因为销售网络可以帮他们卖产品。当然，我们并不甘愿沦落为纯粹卖产品的销售网，但我认为，你(中信证券)要立住一块，这是一块很有价值的连锁网。”

　　中信证券副总经理吴玉明亦称，中信收购的时候就非常明确，希望通过对网点的覆盖面增加客户，以进行

理财产品的销售。

　　　这也与中信的业务拓展方向相吻合。一方面，重建投资银行，要有丰富多样的产品，也要有更灵活的组织架构；另一方面则是规模及营销网络的扩张。

　　其实，上述规划中信证券早在1997年就已酝酿。但由于政策限制，市场化的扩张和创新却难以成行。

　　而将近5年的熊市给众多券商予以重创，一直以稳健而行的中信正好抓住了一个绝佳的扩张机会。

　　中信证券董事会秘书谭宁认为，国内证券行业比较弱小，更应该走在综合经营、创新发展的前列，从现有的业务架构以及收购情况来看，综合经营已成为中国金融业发展的必然选择。

　　基于这种思路，中信证券还收购了中信资本、华夏基金、华夏期货等金融企业。

　　此时，未来“大中信”金融的轮廓已经开始渐渐清晰。

　　香港公司开张

　　“走出去”是中信一直坚持的战略思路。中信深知，要缩小与国际大股行的差距就应该走向国际市场，参与国际化项目的运作。

　　谭宁说，到国际市场开展业务是成就中国强大投资银行的必要形式。

　　在中信集团内部，2002年已成立中信资本开展香港甚至国际投资银行业务，主要为私人客户及机构投资者提供金融服务，业务涉及投资银行、资产管理及证券买卖等。但，中信资本由于规模和经历积累有限，业务开展缓慢。

　　因此，2004年，中信提出成立中信证券(香港)公司的计划，以重新整合中信资本资源。

　　这并非易事。中信证券的国际化战略首先遭遇的就是政策障碍，此前从未有证券公司在中国内地之外设立公司的先例。

　　不过，在时任中信控股与中信国际金融控股总裁常振明的过问下，2004年初通过中信资本注册成立了中信资本市场、中信资本经纪、中信资本期货三家公司。

　　最初动议主要在于防止同名的台湾“中信证券”扩张香港，事实上，这也为未来顺利收购打下了基础。

　　在中信证券的积极游说之下，监管层最终放行。2005年下半年，中信证券(香港)有限公司成立。

　　2006年5月29日通过增资，中信证券以累计3亿港元收购上述中信资本旗下三家子公司，并相应更名为中信证券融资、经纪、期货(香港)公司，同时向中信资本市场控股有限公司发行7750万股，占发行后股本的20%。

　　中信在香港的业务开始展开。中国银行在香港发行H股项目中，中信证券(香港)公司就担任副主承销商。

　　根据中信的计划，近期中信证券香港公司主要集中于H股以及A+H的发行，对于一些国际化发行的客户也将配合国际投行提供全球性服务，同时获取国际化发行的经验。这被认为是效仿中金和中银国际的发展模式。

　　大业务模式

　　中信实现自己目标的另一重保障则来自于完善的业务架构。

　　投行“大项目战略”一直为中信所倡导并依然在推进，但单纯以承销为主线的时代正在悄然改变。中信正在试图搭建一个稳固而全面的业务架构，而私人股权投资和财务顾问的业务线已经成为搭建的重点。

　　今年5月新股发行启动以来，中信作为联合主承销商或主承销商发行了中国银行、中国国航、保利房产、江山化工、工商银行5单IPO项目，可谓名利双收。

　　同时，还将担任中国人寿、广深铁路、平安保险、中国铝业、中信银行等公司的A股主承销发行，这些大项目的储备将为中信投行收入带来强劲的高增长。

　　但现有的业务链却难以支撑中信长期迅速发展并追赶国际投行。

　　发展私募和财务顾问业务，提升投资银行业务被普遍认为是一个重点。

　　据了解，在最近一年，中信证券相继成立了中小企业发展融资部、

房地产金融部、企业发展融资部，与麦格理成立的

资产管理公司也早已经进入实质运行阶段。公司积极开展业务创新，在产业基金、股权投资、资产证券化、专项受益凭证、衍生产品、融资融券业务等方面，积极设计产品，开展准备工作，力图突破买方业务的瓶颈，增加非通道业务收入。

　　“扩大资本规模，提高各项业务的创新能力，全面提升公司的竞争能力，将成为未来国内证券公司对抗外资投行的重要因素。”谭宁表示，今年7月募集的50亿元增发资金即主要用于创新业务。

　　中信证券在其年度报告中预计，未来一两年之内，国内证券市场也必将形成本土证券公司、外资投行和商业银行三分天下的局面。

　　当然，中信却不像只甘于三分天下。

　　(本报见习记者朱可对此亦有贡献）

　　来源：经济观察报网

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