板块轮动是长牛特征

　　金融观察家顾铭德

　　在一个跨年度、甚至跨几年的长牛股市中，不可能只有20％的股票单独上涨。有人例举香港股市说几年大牛市只有大市值和大蓝筹股票价格上涨，其实不然。香港股票面值不统一，大到百元小到1分钱，日常交易主要集中在大市值和大蓝筹。人们常用大市值股票去判断牛市和熊市。但是，这并不表明牛市中只有大市值股票涨，小市值股票不涨。问题是小市值股票涨对大盘指数影响不大，不会引起社会关注。如果你对香港创业板面值1角钱左右的股票进行跟踪，你就会发现牛市中涨幅大的股票在小面值股票中普遍存在。因为，1角钱面值股票只要涨1分钱就是10％，在涨跌幅不设限的情况下，香港股市中小面值股票一天涨跌几十的情况经常见。同样有人说这轮沪深股市只涨大盘蓝筹股不涨小盘垃圾股。其实只要你对去年6月份以来，沪深全部股价进行统计就会发现，这一年半牛市中，涨幅超过大蓝筹股票的小市值垃圾股非常多。以招商银行为代表的银行类股票、以宝钢为代表的钢铁类股票在7月份之前整整一年的牛市中，涨幅明显低于大盘指数。今年8月份之后，招商银行在香港上市前后，中行和工行发行上市，才掀起了银行类股票和钢铁类股票补涨行情。大批小市值股票从7月份以后确实没有上涨，但如果从去年6月份到现在进行统计就会发现，原来几十家1元钱左右的ＳＴ垃圾股，除了个别暂停上市进三板之外，绝大部分在股改过程中股价都翻倍了。笔者并非否认价值投资理念，只是重申一个观点，既然承认这轮牛市的长期性，就不能否认板块轮动的效应。

　　第一、目前沪深股市中，不可能有绝对垄断利润的行业存在。经济发展会使利润在各个行业平均化。所以，选

　　第二，从具体时间段来看，每波行情都有领涨股票、领涨板块，这就是“二八”现象，但从长期来看，由于领涨板块会变动，今天是银行类股票，明天可能就是科技类股票。所以从长时间段来看，“八二”现象就成为必然结果。

　　第三，股票价格之间有比价效应。投资者每天都会对各类股票价格进行比较。如果某部分股票价格涨势超出市场同类型或同业绩股票，市场会自然给予纠正，最终使股票比价每天调整，相对合理。

　　第四，只有掌握股票价格轮动效应，才能更好把握价值理念、长期投资理念。在操作过程中不能追涨已经超涨的股票，不能抛掉近期不涨的股票，一切要具体分析，不能生搬硬套。